历史业绩体现中低风险、中高收益水平特征

截至2010年2月12日，华宝兴业宝康灵活配置基金自成立以来考虑分红再投资的净值增长率为320.37%，远高于同期同业（混合型开放式基金，下同）平均270.22%的净值增长率，排在20只可比基金（2003年7月15日之前成立的混合型基金）的第5位，同期上证指数涨幅为98.38%。

宝康灵活配置基金长期绝对业绩明显好于短期，分年度考察基金业绩的持续性，我们发现除了07年受低仓位影响，基金净值增长率低于同业平均水平外，其他各完整年度表现均超过同业平均水平。

值得一提的是基金的风险水平，宝康灵活配置基金的产品设计特点强调顺势而为、灵活操作，这种操作风格理论上会加剧基金的非系统性风险水平，但我们从图表6可以看出，基金的风险水平一直处于同业中低水平。

四季度超配金融保险，三点考虑金融保险行业存在投资机会

比较宝康灵活配置基金近两个季度的行业配置调整轨迹，我们发现四季度基金四季度主要增持了金融保险行业，市值占持股总市值比例为31.21%，相比较市场整体超配比例为3.68%。

对于金融保险行业，目前看无论是基本面还是估值，以及政策利好方面，都存在着一定的投资机会。

首先，加息周期带动银行重新步入业绩上升周期，是银行上涨的根本动力，这个动力不会受到目前政策的改变，并且净息差处于历史低点，对银行股业绩增强了一定的安全边际。尽管年后央行两次上调了存款准备金率，但政策的根本目的更多地是对冲三月即将到期央票。“盈利周期与制度面向好”与“政策面受压”的PK中，我们认为基本面与制度面将获胜。

其次，从银行股目前估值水平看，基本维持12x-13x10PE估值水平（这个估值对应的EPS目前看不存在向下修正，而存在向上修正机会）是没有大的下跌空间的，向上空间远大于向下空间。