中证100指数成份股公司（以下简称100公司）是沪深股市上市公司中市值最大的最具代表性的100家公司。覆盖了农业到工业到金融地产到信息服务的沪深交易所的主要行业，有较强的行业代表性。作为蓝筹公司板块，中证100指数公司2008年的利润总额为9022亿元，占全市场利润总额的84%；净利润为7082亿元，占全市场净利润的81%；净资产收益率为13.63%，比上证综指的12.11%高1.5个百分点，比深证综指的8.29%高5.3个百分点。中证100指数成份股公司的盈利水平明显超过市场平均水平。

中证100公司经营优于平均水平

100公司广泛的经济代表性还体现在国民经济增长代表性上。2005年到2008年，利润总额年平均增长率为11.5%，净利润的年平均增长率为17.2%，超过同期GDP的增长率10.9%。2008年下半年，受国际金融危机的影响，中国经济增长幅度急剧下滑，GDP增长率从2007年的12.2%滑落到9.0%。企业盈利也受到相当程度影响。沪深上市公司的及资产收益率从2007年的14.9%滑落到2008年的11.3%。同期，中证100公司净资产收益率虽然也从16.56%下滑到13.63%，但下滑幅度要小于全市场下滑幅度。盈利虽然也有下滑，但和销售收入的下滑幅度则比较小。可见中证100公司不仅优于市场平均水平，还有较强的抗波动能力。

超大蓝筹具有长期投资价值

从海外市场看，在经济快速发展期，蓝筹公司的市场表现相对比较有效。以美国为例。美国在1980年到1999年的年平均GDP增长率为3.07%，明显高于2000年到2008年的2.09%的GDP增长率，在这期间，标普500指数的累计涨幅为1261%，而同期罗素2000指数的涨幅为803%，标普500指数的涨幅超过罗素2000指数458个百分点。进一步考察可以发现，在经济逐步转向信息技术和信息服务的转轨中的90年代中后期，标普500指数大幅度跑赢罗素2000指数。在标普500指数中每年年初市值最大的100公司重新编制指数，按市值作为权重计算，100家公司的累计涨幅为1579%，超过标普500指数318个百分点。可见在经济升级的增长阶段，蓝筹公司，尤其是超大蓝筹公司具有更高的投资价值。

中证100指数的低估值是长期表现好的基石

股价上涨动力可以分为盈利驱动和估值驱动。根据"股价(P)=市盈率(PE)×每股收益(EPS)"，可以把板块的上涨分解成市盈率贡献、盈利贡献以及协同贡献三部分，即从长期看，盈利是股价上涨的主要动力。而中证100公司作为大盘蓝筹，具有较高的盈利能力。一方面，大公司不仅可以发挥规模经济效应，还有较强上下游谈判能力，可以在激烈竞争中胜出；另一方面，大公司可以借助其广泛的分支结构，在研发、生产、销售网络、品牌与形象、企业文化以及人才等方面具有优势。

短期上涨动力主要来自估值,估值水平比较低的公司长期表现更好。从市场的长期表现看，低市盈率、低市净率的价值股长期可以跑赢市场。2000年1月到2009年7月（截至到7月29日），申万低市盈率指数的累计涨幅为436%，申万低市净率指数的累计涨幅为353%，比上证综指的135%的涨幅分别高301个百分点和218个百分点，比深证综指的173%涨幅分别高263个百分点和180个百分点。从海外市场考察结果看，用1881年到1994年的数据和1946年到1994年的美国股市数据研究PE与股价涨跌的关系，均发现股价涨幅与PE有显著的负相关关系。可见无论是海外成熟市场还是国内的沪深市场，长期看低估值股票更具有投资价值。

从市盈率看，中证100指数的市盈率为26.54倍，而上证综指为28.15倍、沪深全市场为30.45倍、沪深300为27.41倍；从市净率看，中证100指数的市净率为3.53倍，而上证综指为3.64倍、沪深300为3.64倍，沪深全市场为3.74倍。就市盈率和市净率而言，中证100指数的估值水平更低，长期表现可能更好。

结论：中证100指数作为超大蓝筹公司指数的代表，不仅具有成份股盈利能力高、经济代表性强、市场代表性强的特征，且估值低，具有长期投资价值。

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