金融危机以来，投资股市的银行理财产品不断遭遇零、负收益，尽管今年以来股市大幅反弹，但仍有一部分前期发行的理财产品累计收益为负。近期，银监会下发规范商业银行个人理财业务投资有关问题的征求意见稿，对银行理财产品的投资渠道及资金用途等方面做了相关规定，其中，将禁止理财产品PE投资及直接投资A股和基金。

背景：涉股理财频遭零负收益

牛市阶段，涉及股票投资的理财产品收益较高，受到市场追捧，但随着市场发生变化，一旦遭遇熊市，此类产品风险也最大，不少产品遭遇零收益或负收益，甚至有的产品被强制清盘。

据银率网数据显示，去年56家商业银行共发行理财产品4456款，其中到期收益率最低的为负45.92%，属股票类产品，而28款人民币零收益或负收益产品中，挂钩股票的有19款，占比近70%。今年前4月，又90款到期的银行理财产品遭遇零或负收益。

业内人士表示，今年上半年随着股市的反弹，涉股理财产品净值都有增长，但累计还是亏损的多，因为此类产品多是去年或前年发行，尽管今年股市连涨7个月，但仍有产品未弥补去年一年的亏损。

政策：严控资金流入股市

银行理财产品由于零、负收益频频遭遇客户投诉，引起监管部门重视。据业内人士称，银监会此次下发征求意见稿，主要要求银行理财产品不得直接投资A股二级市场的股票和基金，并严禁直接或间接投资于未上市公司股权和上市公司非公开发行或交易的股份。不过，私人银行理财产品并未受到此规定限制。

此外，对于结构型产品交易资格有明确规定，要求信贷类产品必须投向风险评级AA级领域，并且符合产业政策等，同时，银行向单一借款人发放银行贷款和通过理财产品发放信托贷款的总额，不得超过发行银行资本金余额的10%。

西南财经大学信托与理财研究所研究员张星表示，银监会规定立脚点是为了控制银行理财产品风险，对银行理财市场加强监管。

影响：股权投资类产品将受限

据了解，此次规定对已发行的投资股票和基金的产品不受影响，但是新发行的理财产品将受到限制。政策正式实施前，银行仍有股权投资类产品发行。普益财富统计显示，上周，建行等商业银行发行5款股权投资类理财产品，本周仍有3款股权投资类理财产品发行。

张星表示，叫停理财产品直接投资股市对市场影响不大，因为目前直接投资股票的理财产品数量本来就比较少。据了解，由于银行零负收益不断，银行发行理财产品也较为保守，今年以来，银行共发售理财产品2451款，其中投资于股票的理财产品仅75款。

不过，打新股产品将不受影响，随着股市的反弹，银行打新股理财产品开始重启分享打新收益，而挂钩股票的结构型产品也不在限制之列，许多挂钩海外股票市场的QDII产品仍可继续分享分散投资的收益。

信贷类仍是市场主流

尽管信贷类产品门槛有所提高，但市场人士预计信贷类产品、债券类产品仍将是理财产品市场主流。

普益财富统计显示，上周信贷类理财产品发行数为51款，市场占比达到53.1%，今年以来首次超过50%，债券和货币市场类理财产品发行数为22款，市场占比不足30%。

从到期产品收益率来看，上周8款到期的结构型产品中，仅有1款未实现预期收益，多家银行发行的信贷类理财产品收益率超过了6%。

业内人士表示，随着股市反弹，挂钩股票的结构型产品收益有所好转，但此类产品风险较高，市场占比相对较少，尽管利率环境尚未发生改变，新发行的信贷类理财产品预期收益较低，但信贷类、债券类理财产品相对稳健，因此仍是市场主流。

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