上证指数 - 000001

本周二在雷曼兄弟破产案东窗事发时，基金近乎恐慌式的大肆沽售25.7亿元，引发了银行股全线崩溃式的放量下跌。再连跌两天后，昨日午后，在南京银行(601009)大幅度反攻的情况下，银行股集体出现了逐渐回稳的情况，也可以理解为主力选择此股做为反弹的突破口，目前宁波银行(002142)、北京银行(601169)和浦发银行(600000)也变得逐渐坚强，大盘渐渐脱离1800点，希望能借此展开一波强有力的反弹！

统计显示，截至9月12日，银行股总市值约4.605万亿元，而月初时银行股市值约为5.144万亿元，两周时间市值蒸发约5390亿元；而最近10日银行股跌幅超过20%，其中浦发银行(600000)跌幅高达30.69%，兴业银行(601166)、招商银行(600036)、北京银行(601169)和深发展A跌幅均在25%以上。笔者提醒投资者值得注意的是，9月以来，基金买入总计49.79亿元银行股，卖出银行股总计85.26亿元，基金净卖出资金额高达35.46亿元，其中净卖出兴业银行(601166)和浦发银行(600000)分别5.36亿元和13.09亿元，而保险和QFII抛售远远不及基金。而对重仓金融板块的基金来说，银行股集体跌停无疑再次“蚕食”了基金净值。截止9月12日，光大量化核心和光大新增长暴跌6.1%和5.23%，广发小盘和广发聚丰5.11%和4.8%，长城安心回报和消费增值4.92%和5.16%。在两市PE整体维持在17倍左右的背景下，目前银行股估值显得有些低估。按国元证券研究中心咨询部的统计来看，目前14只银行股2008年动态市盈率为9.2倍，市净率平均约为2倍。只有中信银行(601998)、宁波银行(002142)、工行和中行市盈率在11倍附近，其余10只银行股PE均在10倍以下，兴业和浦发PE分别为6.1倍和7.2倍。所以，笔者综合了以上银行股的所有近期数据分析认为，对于银行股的后市走向，经济下行周期投资者应当适度调低自己的预期，而不是去大幅抛售未来还有可能成长十倍的潜力股。现在的市场已经完全是脱离了基本面纯粹博弈的市场，与价值无关。

关键是银行业能否是拯救目前市场的基石呢？我们来认真分析一下整体格局的新局面，在 新一轮次贷风暴来袭的情况钱，国内上市银行在“双率齐降”这一提振市场信心的信号下也并没有挽回跌势。昨日，金融板块仅剩宏源证券(000562)“一点红”，包括工行、建行之内的五家银行几近跌停。而我们国元证券研究中心咨询部认为，如果没有更坏的事情发生，“那么银行股正在逐渐接近底部”。银行股一再备受挤压，同时也可以相对认为，国内股市有拖累A股银行股之嫌，因为国内证券市场不成熟是国内银行市值缩水的主要原因，而笔者综合分析指出，在第四季度，“伴随着中报行情的结束和相对估值优势的降低，A股银行股相对收益会减少，H股银行则将基本与指数同步”，而银行业2009年盈利增长的风险将从资产质量转移到收入增长上来。银行资产质量恶化导致信用成本大幅上升的风险在2009年是可控的，但降息和贷存比下降带来的净息差降低以及信贷承诺费等相关手续费收入的下降可能超出预期，也就是说，此次利率双降，对银行的负面影响大，贷款基准利率下调、利差收窄，直接缩小了银行利润，银行的收入风险有所加大，而且可能引发投资者担忧未来非对称降息的持续到来。所以目前指望银行业整体的股票出现羊群效应可能性不大，还是超跌后引发市场本能的反弹迹象性对明显。

而从目前的情况看，“股价反映的悲观预期已经很多。”宏观经济预期在一段时间内难以明确，作为宏观经济的代表，对经济趋势的担心消除之前，银行股短期内大幅反转的机会不大。我们研究中心咨询部还指出，如果没有其他可以想到的更坏的事情发生，“那么银行股正在逐渐接近底部，现在是敏感时期，当然从银行的估值来看，目前确实是有史以来最低的。故而对于银行业，中长期来看并不悲观，从市净率的估值来看，银行股也已经是非常低了。但目前指示一个时间的问题，一个心里住进消化和接受的问题，等消化掉目前的“金融恐慌”，如果出个政策，银行股反弹起来也比较容易。到那个时刻上，才是银行股带领大盘出现转机的时刻上，目前止跌稳定可能是不太可能，所以在急速下跌后技术上要求修复一下，所以在反复中投资者可以静心等待政策的进一步稳定和调整仓位的积极准备，等时机成熟才是我们收获的季节。

[责任编辑:juliaji]