乐观情绪依然略占上风

继今年10月份央行上调金融类机构存贷款利率以及数次提高存款准备金率后，近期中央政治局会议进一步明确，货币政策由积极转为稳健，货币政策的转变无疑是引发近期股指高位回落的因素之一。那么对于2011年的股市将有怎样的影响呢？

关于“2011年货币政策转为稳健，在此背景下，A股市场会有什么样的表现？”的调查结果显示，选择“涨跌空间不大”、“大幅下跌”、“大幅上涨”和“说不清”的投票数分别为537票、147票、290票和108票，所占投票比例分别为49.63%、13.59%、26.80%和9.98%。

从该项调查结果分析，认为2011年股指将大幅下跌的比例只有一成多，显然投资者并不认为货币政策的转变会对股指的运行起到较大的负面影响，其中，有超过四分之一的投资者倾向于认为2011年A股将会大幅上涨。当然，更多的投资者则对股指的运行保持谨慎乐观的态度，约五成的投资者认为涨跌的空间不大。

而对于12月份剩余的交易日行情，投资者在判断上也存在分歧。关于“对于2010年年末行情，您有何预期？”的调查结果显示，选择“区间震荡”、“向下探底”、“见底回升”和“说不清”的投票数分别为360票、282票、430票和10票，所占投票比例分别为33.27%、26.06%、39.74%和0.92%。

尽管认为股指将见底回升的比例最高，但是优势并不明显。这也表明，投资者对于短期市场总体上中性略偏多，但乐观中仍透露出谨慎。对于2011年股指的运行，笔者相对倾向于为震荡年，市场的整体性机会不大，主要在于波段性的把握，预计全年上证指数核心运行区间在2500点至3300点的区间内波动。

抗通胀板块吸引力下降

在国内出台政策抑制农产品价格炒作的背景下，国内外农产品价格出现回落，但受欧洲国家经济运行不确定性较大，以及美国量化宽松政策等影响，国际上部分大宗商品依然向上创出新高。

关于“近期黄金、铜等国际大宗商品再度走高，您认为其涨势能否持续？”的调查结果显示，选择“能”、“不能”和“说不清”的投票数分别为444票、472票和166票，所占投票比例分别为41.04%、43.62%和15.34%。从调查结果看，投资者对于大宗商品价格的判断分歧大，认为涨势持续及不具持续性的比重各占约4成。

那么投资者对于抗通胀板块预期又如何呢？关于“您认为未来A股市场抗通胀板块能否继续大放异彩？”的调查结果显示，选择“能”、“不能”和“说不清”的投票票数分别为389票、469票和224票，所占投票比例分别为35.95%、43.35%和20.70%。从投票比例之间的差异看，投资者对于抗通胀板块已经由前期的乐观转为相对谨慎，认为抗通胀板块难以大放异彩的比例超过四成。造成这种结果的原因可能在于近期酿酒、医药板块出现回落，令投资者做多信心有所动摇，而酿酒、医药板块整体静态估值不低，一定程度上也降低了抗通胀品种的吸引力。

年末继续震荡概率较大

综合以上调查结果显示，随着国内货币政策由适度宽松转变为稳健，投资者对于管理层管理通胀的预期增强，对今后国际大宗商品价格的走势判断出现分歧，普遍认为今后3个月CPI仍将运行在高位，但是并不认为货币政策的变化将引发股指的大幅调整，对2011年市场的判断谨慎乐观，而对抗通胀板块的兴趣短期出现降温迹象。

笔者认为，货币政策的转向将对今后股指的运行产生直接影响，近期市场成交的萎缩已经显示出市场的取向。

一方面，根据中国证券登记结算公司的数据显示，股指的下行使得部分前期空仓的投资者采取了逢低吸纳的策略，上周持仓账户数创历史新高。但另一方面，交易账户数则出现持续的下降，反映出市场整体做多信心的缺乏，短期依靠市场自身难以打破僵局。

而上证指数日K线图上，随着股指在11月中旬两度快速回落之后，近十几个交易日股指基本上运行在2750点至2900点较窄的区间内震荡整理，20日、30日均线正处于下移中，分别位于2863点和2938点，周五指数收盘位置2841点处于两均线下方，故预计12月份股指进一步震荡的概率较大。 （万国测评 谢祖平）