上周市场风云突变，上半周在众多利空因素的影响下沪深两市延续跌势，上证综指更是一度接近3000点心理防线，然而随着政策预期的逐步明朗，市场于周三成功止跌企稳，股指快速反弹，市场人气开始聚集。板块方面，以3G、物联网为代表的科技板块成为领涨先锋，有色、煤炭、钢铁等资源类个股成为市场中坚，而房地产、银行等蓝筹板块则初步止跌企稳。

　　中期向好根基尚未动摇

　　首先，经济复苏逐步稳固，企业盈利稳步增长。2010年中国经济将由复苏增长进入常规增长阶段，中国经济有望回归9%以上的增长，经济复苏趋势逐步稳固。在这背景下，上市公司盈利增速有望保持较快增长。根据东吴证券研究所预测，2009年和2010年全部上市公司净利润同比增长31％和20％，对应于上证综指3100点A股整体2009年动态市盈率为23.43倍，2010年为19.52倍，无论横向比较还是纵向比较，现在A股市场的估值都不高，而作为股指期货必争之地的大盘蓝筹股则具备更大的估值吸引力。从流动性来看，虽然短期遭遇资金压力，但是中期流动性仍然较为宽松。包括一季度新增信贷资金集中投放，央行公开市场操作释放流动性，新增机构资金亟待布局2010等有利因素为中期流动性相对充裕埋下了伏笔。

　　在调结构中把握未来行情主线

　　时至年末，未来政策的方向愈加清晰。一行三会发文要严格限制产能过剩行业金融融资，从源头掐断了这些行业产能扩张的动力，同时加大对重点行业特别是新能源、节能环保、新材料、新医药、生物育种、信息网络、新能源汽车等七大战略新兴行业的金融支持。未来中国市场资金面的相对充裕是值得期待的，国家的结构性调整政策使得资金将由部分产能过剩行业流入新型战略行业，这必然会促进这些行业的大规模发展，其中的龙头公司将充分受益。而在近期股市的调整之中，我们从市场热点的转变中也能感受到这种变化。虽然此轮调整较大，但是某些行业如3G、网络通信、医药、节能环保等跌幅明显较小，部分龙头个股甚至逆势创出了反弹新高。这充分体现了市场主流资金在当前环境下调仓换股的需求，一方面减轻前景不明朗行业的仓位，另一方面积极布局符合国家战略方向，具备确定性增长的行业。

　　布局2010适逢其时

　　在市场一致看好跨年度行情之时，超预期的利空因素包括IPO发行加速、政策波动以及美元强势反弹使得市场出现了快速调整。但是随着股指的下跌利空因素得到了很大程度的释放，未来利空因素一旦出现好转或者有利好因素出现，超预期同样会引导A股市场强势反弹，因此在看好2010年行情的前提下，当前点位成为布局2010年行情的绝佳时机。在操作上建议投资者在3100点附近采取越跌越买的投资策略，逐步加大仓位配置，重点关注两条主线：价值低估的优质蓝筹以及符合国家战略发展方向的行业和板块如网络通信、节能环保以及旅游消费等。

　　（⊙东吴证券 江帆 朱浩珉）

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