智多盈投资 余凯

在经过持续反弹后，A股市场本周出现宽幅震荡，阶段性顶部已经开始显现。我们预计，未来多空双方将针对沪综指年线展开激烈争夺。

阶段性顶部显现

受到多重利空传闻扰动，本周A股市场呈现出冲高回落、先扬后抑的态势：受到中国联通、中国石油等权重指标股盘中强劲拉升的带动，上证指数一度创出了年内反弹新高2579.22点；然而，尽管两市指数表现强势，但前期热门品种纷纷逆势跳水使得投资者信心受到一定程度打击，而有关银监会拟规范信贷管理和IPO的利空传闻更加剧了市场的跌势。大盘迅速跌破2500点整数关口，并直接考验年线的支撑力度。随着指数完全回补4月10日的跳空缺口，最低下探至2422.79点之后，多空双方渐趋平衡，大盘呈现出无量盘整的态势，市场观望情绪重新抬头。

政策面的累计效应、乐观的市场心态、充裕的流动性等诸多因素是本轮A市场走强的主要动能。然而，上证指数突破2500点之后多空分歧开始加大，表现在盘面上就是股指震荡明显加剧，而市场热点则是在逐步退潮，典型的如新能源、高送转、低价科技股等短期爆炒品种，已经难以吸引有效的跟风盘而出现后劲乏力的态势。

同时，政策面利好呈现明显递减效应。扶持农业八项措施的出台仅仅使得农业板块出现了“一日游”行情；而日前发布纺织工业调整和振兴规划，A股市场中纺织股板块用“死水微澜”来形容并不为过，这和春节之后市场围绕相关产业振兴规划持续活跃，投资机会轮番火爆演绎的景象呈现出鲜明对比。尤其值得关注的是，即使政策面对利空因素予以澄清，但周五市场在经过了横盘整理之后，依然选择了在尾盘快速下跌，市场疲态尽现已经是不争的事实。显然，A股市场在经过了半年的中级反弹之后，阶段性顶部已经开始显现。

多空争夺年线

随着上证指数将前期在2440点一线形成的向上跳空缺口完全回补，多空双方针对年线的争夺无疑就成为了市场关注的焦点。

随着4万亿经济刺激计划第一阶段告一段落，从政策面逐渐回归经济基本面正成为市场的一大特征。从外部环境看，虽然已经公布的一季度宏观经济数据，除GDP、PPI数据略低于市场预期外，包括出口和贸易顺差、固定资产投资、M2和人民币贷款等数据均明显高出市场预期，但投资者对于国内经济复苏的持续性仍持相对谨慎态度。事实上，无论是工信部“工业过快下滑势头初步扭转，但工业经济回升的基础还不稳固”的表态，还是商务部有关“外需萎缩未发生根本性改变”的言论，都显示出宏观经济的复苏仍将呈现出多变性和反复性。在这样的宏观背景下，寄希望于A股内部成功完成投资风格的转换，通过大盘蓝筹股的全面回暖来推动指数上行，目前看来依然是不现实的。

需要提醒的是，目前距离2008年年报和2009年一季度财报最后披露日仅仅剩下一周时间，绩差公司财报通常将在这一时期内集中公布，这将对相关个股走势产生较大影响。而在2008年经营业绩差强人意的同时，今年半年报预减和预亏的上市公司数量也明显多于往年，业绩风险也将是投资者短期需要提防的因素之一。

因此，在未来年线的争夺过程中，多方将面临严峻的考验。可以预期的是，在年线争夺过程中，A股市场将面临板块轮动与投资风格的变化：前期仅凭概念被大幅炒高的绩差股将面临结构性回调压力，而部分一季度业绩较好并且具有明显估值优势的行业和个股，将在市场震荡过程中脱颖而出，如本周表现出色的食品饮料、电力、家电等行业中的部分股票。

[责任编辑：yuzedu]