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金百灵投资 秦洪
本周A股市场震荡回落，尤其是周三的大幅下跌一度考验年线支撑。我们认为，市场已经经历了大幅持续反弹，在“恐高症”显现的背景下，A股股价弹性将开始不足，这意味着短期市场有可能在2500－2600点区间内反复震荡。
“恐高症”开始发作
对于本周A股市场的冲高受阻回落，我们认为主要原因有二。一是市场利空传闻渐趋增多，较为典型的有光大证券即将IPO以及央行或将在近期收缩信贷规模等。虽然相关传闻迅速得到澄清，但对本周三、周四的走势却产生了较大的影响，个股出现了带量杀跌的情形。二是对宏观经济的担忧也在一定程度上制约了主流资金的做多激情。受此影响，基金等机构资金不敢轻易做多，如此就使得成交量迅速萎缩下来，大盘活力也有所降低。
笔者更倾向于认为，是“恐高症”放大了上述利空传闻的杀伤力。恐高症来源于近半年的持续上涨所带来的股价升幅，七成个股跃过了年线，一成个股超越了6124点的新高，这就说明短线获利盘的确可观。此外，一季度业绩不振所带来的估值高企预期，也使得基金等机构资金从安全边际的角度出发而不敢轻易介入。
股价弹性渐不足
值得指出的是，恐高症的背后其实也折射出目前A股市场缺乏股价弹性的事实。
股价弹性主要来源于两点。一是高业绩弹性，因为只有业绩出现高弹性，才能引发股价涨升的乐观预期，就如同本轮行情中的领涨主线新能源股与资源股，前者是因为行业发展的空间导致业绩有望高成长，业绩弹性相对乐观；后者则是因为强周期特征导致产品价格大起大落，故业绩弹性极强，从而导致了股价的强弹性。二是超跌所带来的股价弹性，正是去年下半年的暴跌方才有了去年年底以来的强劲反弹行情。
但恐高症的存在意味着上述两大股价弹性均迅速被削弱，这自然会考验本轮行情的驱动力。本轮行情的驱动力在于两个：一是针对2008年年初至10月的股价暴跌而引发的估值体系修复力量，这其实也是前文提及的股价弹性推动力；二是资金面的流动性充沛，正是不断流入的资金填平了一度存在的估值洼地，也推动估值体系迅速恢复。
不过，随着行情的发展，股价上涨已在一定程度上体现了估值体系的修复成果，这也是笔者认为股价弹性有所削弱的原因，也是本周末虽然利好消息频传，但股指却欲振乏力，且成交量有所走低的原因。
与此同时，资金面流动性充沛的特征也面临考验。类似于一季度如此强劲的信贷增长显然是难以持续的，这必然意味着A股市场的宽松资金面将面临一定考验，也就会削弱本轮行情的驱动力，从而不利于大盘涨升力量的聚集。更为重要的是，股价持续上涨也使得股市吸纳过剩流动性的能力开始减弱，这可能也是前文提及的恐高症引发市场追涨激情降温的原因。
压力渐增机会犹存
如此来看，上证指数在2500－2600点区间进一步拓展弹升空间的能量相对不足，市场或将在此区域反复震荡，等待向上突破或向下破位的契机。也就是说，市场短线仍将处于寻找方向的阶段。
不过，从历史经验来看，就如同热水降温需要一个过程一样，大盘从炙手可热到门可罗雀也需要一个较长的时间周期，在此期间，仍可能酝酿着新的投资机会以及新的市场兴奋点。
就目前来看，有两类个股建议投资者跟踪。一是一季度业绩有望出现超预期增长的品种，本周五京能热电、穗恒运等火电股以及南京化纤等拆迁概念股明显上涨，故ST惠天、东方热电等品种可跟踪。二是类似于青海明胶等基本面尚可且高含权的中低价股也可跟踪，短线或有资金涌入推动股价上涨。
[责任编辑：yuzedu]
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