□Morningstar晨星（中国）王蕊

    基金业绩的持续性成为近期投资者关注的焦点，也许要求基金业绩一直优秀不太现实，毕竟市场变幻莫测，基金的投资风格与市场行情并不总是十分吻合，但如果一只基金能够长期保持在同类基金的前三分之一，也会给投资者带来更多的持有信心。细心的投资者会发现，优秀业绩的背后存在着一些共性……

    保持投研团队稳定性

    投研团队是基金背后强大的智囊团，为基金经理提供必需的研究成果。从目前基金公司投资决策方式来看，既有基金经理个人色彩较浓的基金，也有团队决策起主要作用的基金。国内的开放式基金中，不乏一些由于基金经理变更导致既往的投资风格无法延续，业绩出现持续滑落的基金；亦或是投资团队发生重大变更，新成员处于磨合期而使业绩出现不稳定的基金。因此，稳定的基金经理和投研团队是基金体现业绩持续性的重要保证。

    截至2008年9月5日，值得关注的是，股票型基金中，成立时间超过三年的基金中，最近三年、最近两年和最近一年都保持良好业绩、同时基金经理一直保持稳定的基金主要是华夏大盘精癣华夏红利、景顺长城鼎益和富国天益价值。此外，成立时间不足三年、基金经理稳定的基金如兴业趋势、富兰克林国海弹性市值、上投摩根阿尔法等。从另外一个角度看，这些基金短期内业绩（从最近一周、最近一月、最近三月、最近六月等指标）可能并不是最好的，这也侧面反映出，要求基金经理时刻跑在同类的前列并不现实，而投资者仅依靠短期业绩追逐热门基金也可能会误入歧途，基金经理稳定是长期业绩稳定的良好保证，也是投资者关注的重点。

    坚持独特的投资风格

    基金经理稳定不仅成就了稳定的业绩，还包括投资风格的一贯坚持。以华夏大盘精选为例，其投资灵活度高、偏中小盘的投资风格也曾经出现与市场节奏不吻合的情形，特别是发生在大盘股持续上涨的行情中。如2006年四季度典型的大盘股持续拉升的行情，该基金出现过业绩滑落的迹象，但基金经理灵活的操作风格仍然在多变的市场中获益颇丰。以2008年中报的完整组合数据统计，该基金目前的投资风格是小盘成长型，历史的投资风格基本稳定在中小盘投资风格上。另一只旗帜鲜明的基金是富国天益价值，基金经理基本采取买入并持有的策略，组合长期重仓金融保险业、消费品行业以及相关的消费连锁商业股。阶段性的表现并不十分突出，但其组合的防御性特征较为明显，表现比较抗跌。来自晨星的数据显示，2008年上半年该基金的股票换手率仅为2.51％，同期在股票型基金中最低。低股票换手率会减少基金潜在的交易费用，一定程度上有利于降低基金的整体费用。富国天益价值上半年的费用率（包括管理费、托管费、销售服务费、交易费用、其他费用等）为1.05％，低于股票型基金1.52％的平均水平。

    基金规模不容忽视

    基金规模与业绩并没有直接的关系，但从海外基金的历史业绩来看，表现优秀的基金通常会吸引资金大量流入，随着规模大幅增长，基金业绩往往会从表现优秀回归平庸，其中基金规模可能导致基金经理不能有效地分配资产，抑或是规模过大阻碍了基金经理保持一贯的投资风格。可以看出，部分基金公司开始重视基金规模对业绩的影响，采取了暂时关闭的方式。可以看出，长期业绩表现较好的基金其规模整体保证在业内的平均水平，甚至更低；抑或是主动控制规模，保证基金资产的有效配置。

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