⊙兴业基金 李小天

市场表现就像基金投资的“天气”，除了货币市场基金和中短债基金基本与股市绝缘外，多数基金的业绩难免受到波及。不过，无论“天气”如何，基金业绩分化却是不争的事实，根据银河基金研究中心数据，截至7月18日，股票型基金今年以来的总回报率排行冠军和倒数第一的差距高达23%。个中原因何在呢？笔者大致总结有以下四点：

其一，仓位控制

这个道理不言自明，股票仓位越高的基金，难免更容易受到股市起伏的影响。不过，一般而言，股票型基金的仓位可以控制在60%到95%之间，仍有一定的灵活性。事实上，今年年初开始，已有一部分预见到市场风险的基金管理人开始控制仓位，从而占得先机，而在基金二季报中，亦有基金经理开始反思因仓位过重难以抵挡系统性风险。

其二，选股能力

多数基金研究机构发现，上半年抗跌能力强的基金的共同点主要是控制仓位和选股能力强。而海通证券更撰写报告指出，基金的业绩延续性相对较低，而选股能力的延续性较好。考察基金的选股能力不能只重一时，而是要放眼长期，尤其是在震荡行情中的表现。

其三，基金公司

随着基民的日趋成熟，基金公司的投研实力以及对持有人负责任的态度越来越受到重视。一家优秀的基金公司，通常有着一个稳定而高效的团队以及一套成熟的投研体系，进而让明星基金经理一展所长，为持有人创造最优回报。

其四，换手率

基金的交易成本往往是被基民忽略的一项重要支出。实际上，基金购买售出股票的交易成本都会在基金资产中提取，如换手率越高，就会越对基金净值造成蚕食。也正因如此，“指数基金之父”约翰﹒博格尔会认为，指数基金会战胜主动型基金——前者不需太多换手，交易成本低得可怜。