近一个月来，头顶借壳重组和资产置换“光环”的上市公司吸引了众多投资者的目光。一场场“乌鸡变凤凰”的好戏正在集中上演，重组股已然成了涨停“敢死队”。“垃圾股”炒作风潮屡禁不止？

借壳重组拉开涨停大戏

8月以来，*ST太光、洪城股份、亿城股份、远东股份、江苏宏宝等重组股纷纷连续涨停，成了近期A股市场一大景观。部分个股超过十个涨停，令投资者大跌眼镜。

8月2日抛出重组预案的*ST太光已连拉15个涨停，股价较之前翻了一倍，报21.20元。在披星3个月后，该公司发布重组公告称，拟向包括神州数码软件有限公司在内的神州数码信息服务股份有限公司的全部股东发行股份，以吸收合并神州信息。

同样是一场借壳重组大戏，令江苏宏宝连续10个交易日一字涨停。根据公告，江苏宏宝拟以拥有的全部资产和负债作为置出资产与长城集团等61位交易对方拥有的长城影视100%股份的等值部分进行置换。

重组完成后，江苏宏宝的主营业务将由五金产品的生产与销售转变为电视剧投资、制作与发行及其衍生业务。截至22日，江苏宏宝股价较复牌前已大涨159%，在此之前其原有业务表现一直低迷，停牌之前股价也一直徘徊在5元左右。

与上述操作手法如出一辙的洪城股份同样连刷6个涨停，股价上涨幅度达77.55%。公司瞬间从冷门的阀门企业跻身医药行业这个资本市场的明星之列。

私募热衷，游资疯抢，概念炒作一波接一波。不少股民发现此波重组潮的亮点已不仅仅在于同业间的整合，跨行业、跨地区的重组令人眼前一亮。“高科技、生物医药，什么热做什么一定会受到市场的青睐。”资深股民檀先生说。

“乌鸡变凤凰”缘何屡次上演？

“乌鸡变凤凰”的戏码在A股总是乐此不疲地上演，其根源就在于A股市场的中小盘股具有很大的壳价值。

“即使上市公司所有资产和业务均已损失殆尽，只要原控股股东愿意让出上市公司控制权，则总有买壳方或地方政府愿意将看起来相当不错的优质资产注入该上市公司。”长城证券公司并购部总经理尹中余表示。

在尹中余看来，绩差股价格畸高、壳资源价值巨大等不正常现象均与退市制度不到位、鼓励借壳重组等监管政策有直接关系。

北大证券研究所所长吕随启也强调，很多地方政府都把有多少上市公司、融到多少资金作为当地政府的政绩。因此地方发改委和政府的主要领导，都会竭力保护当地上市企业，避免其被退市。

尤其是对于那些连年巨亏、资产状况很差的上市公司而言，报表重组外加卖资产、获取政府补贴等手段往往是规避退市的有效手段。

然而，A股市场投资者对于借壳后“乌鸡变凤凰”的期待仍相当高，小盘绩差股几乎约等于借壳题材股的投资思维并没有得到扭转。

查看资料发现，一大批中小盘股票的二级市场价格完全与其自身盈利能力脱钩，仅与其重组预期相关。“价格低，市值小，急迫要退市的反而受到投资者关注。”檀先生说。

目前A股已有54家ST公司公布中报或业绩预告，其中28家公司续亏，占比逾五成。这些濒临退市的ST公司大多数正在采取各种资本运作手段以规避暂停上市的风险。

投机炒作之风何时消？

虽然从短期看，中小投资者从借壳重组中获利不少，但乐此不疲却容易深套于此。而且市场正常的定价基础会被严重扰乱，投机氛围也将更盛。

各种虚假重组消息满天飞，一些上市公司为了保住“壳资源”，多年经营不善仍不退市；不少公司的借壳上市除了引发市场的一阵投机炒作之外，并没有从根本上改变上市公司的命运。

业内人士介绍，具备资金优势的庄家们往往在二级市场上获得足够的筹码，然后通过高送转、涉矿等概念吸引中小散户跟风炒作以获取暴利。

庄家在选择操纵对象时一般偏好于股本规模不大的新股或次新股，因为这些股票相对“干净”，容易制造炒作题材，因此中小规模的新股就成为一种稀缺资源，受到市场资金的格外“关照”。

针对借壳重组乱象，尹中余认为，监管部门应明确规定，上市公司资产重组达到证监会规定的借壳上市标准，就应当按照IPO的审批标准和审批程序进行。

事实上，虽然证监会在2011年9月以后要求借壳上市参照IPO标准，但两者的审批标准仅仅是所谓的“趋同”，实质性差别仍然相当明显。而当前IPO最大的成本就是漫长的排队等待时间，但借壳上市却不需要，因而借壳上市具有很大的诱惑力。

或许只有提高了借壳的门槛，让借壳上市不再是一步登天的捷径，才能遏制市场对“垃圾股”的炒作，并鼓励优质资产的借壳上市。