永新股份：募投项目投产将为公司带来更多增长点

募投项目投产将为公司带来更多业绩增长点

初步测算柔印项目相比传统工艺毛利率能够提高 3～4 个百分点；异型注塑项目将为公司提供生产硬塑包装产品的相关经验，目前硬塑包装的毛利高于软塑，如果公司能借此机会为客户提供软硬一体化的包装解决方案，将有利于公司毛利的进一步提升。目前河北永新的产能利用接近饱和，高阻包装项目投产后将提升公司产能、拓展公司产品适用范围，有力推动河北永新提高市占率水平。

永新股份的市场占有率有望进一步提高

目前永新股份为我国软塑包装行业的龙头企业，市场占有率约为 5%，国际知名的软塑包装企业如 BEMIS、东洋制罐株式会社等在其国内的市场占有率能够达到 13%～16%，公司的市占率还有很大的提升空间。受益于下游企业的高速成长，公司的市场份额将进一步扩大。

公司产品供不应求，不存在“两头承压”的危险

目前公司的产能利用率基本已达到极限，但市场占有率相对还不是很高，这使得公司在选择客户时有比较大的自主选择空间，可以集中力量服务优质客户。近年来国际油价大幅攀升，但公司的净利率并未出现下滑，表明公司在价格谈判中具备一定的主动权，不必担心“两头承压”。

投资建议及评级

公司的下游客户需求稳定，募投项目投产以后竞争力将得到进一步的加强。预计公司2012-2014 年全面摊薄 EPS 分别为 0.53、 0.66 及 0.79 元，对应当前市盈率分别为 16.85、13.51 及 11.21 倍。公司是彩印复合软包装行业的龙头企业，业绩增长确定性较高。给予“强烈推荐”评级，第一目标价为 12.18 元。

风险提示

原油价格暴涨；柔印项目市场接受度不及预期。(民生证券)

山煤国际：量价齐升助推公司业绩

投资要点：

1、成长性最好的煤炭股：随着整合矿逐步投产，公司12-14 年产量复合增速45%，权益产量复合增速42%，为成长性最好的煤炭股。

2、煤价上涨拉升公司吨煤盈利：公司12 月综合煤价较9 月提升75 元/吨，吨煤盈利能力大幅提升。

3、期待贸易转型，板块有望盈亏平衡：公司贸易板块有望转型为渠道服务商，大大降低贸易板块盈利波动性，预计转型完成后，板块有望实现盈亏平衡。

盈利预测及投资评级：

公司 2012-2014 年EPS 分别为0.84 元、1.53 元和2.24 元，2013-2014 年增长分别为82%和46%。考虑到公司具有的较高内生成长性，我们按照 13 年业绩给予15 倍PE，目标股价为23 元，给予“强烈推荐-A”的投资评级。

风险提示：

煤价下跌，整合矿释放进度低于预期。(招商证券)