腾讯财经讯 国内首个基于投资时钟理论编制的深证投资时钟指数本周发布，与此同时，基于投资时钟理论的策略基金——信诚周期轮动股票型基金也正于4月18日前在中国银行等渠道发售，因此备受市场关注。

投资时钟理论由美国美林证券于2004年提出，短短几年时间已风靡全球。主要是针对大类资产配置而言。

信诚周期轮动拟任基金经理张光成表示，根据投资时钟理论，经济周期可划分为复苏、扩张、滞胀和衰退四个阶段，各阶段中的行业表现存在差异，特别是周期类与稳定类行业之间，可以通过配置优势行业来获利。

事实上，今年开年以来市场表现再次印证投资时钟带来的行业轮动机会。今年前两月，A股在以地产、煤炭等强周期股的带动下一路反弹近20%，但是至3月份，随着经济增速下滑及市场对经济周期衰退阶段的预期，以食品饮料、医药等稳健类行业开始受到资金青睐。

基于“美林时钟”的投资策略

“利用经济周期性的轮动规律，投资者可以实现高效配置。”张光成举例称，从历史数据来看，A股市场周期波动特征明显。如在05、06年经济复苏阶段，地产行业表现明显优于其他行业；07年随着经济的扩张和繁荣，有色、煤炭等周期类行业则表现突出；08年上半年GDP下滑、CPI高企，食品、医药等稳定类行业的超额收益明显。

从经济周期的演变看，从1990年至2011年，我国经历了两轮十年的经济周期：1990年至1999年是以轻工制造业快速发展为产业特征，2000年至2009年是以房地产与重化工业为产业特征。因此，从为期10年左右的朱格拉周期演变进程看，2012年中国经济即将步入新一轮经济周期，在经过当下经济衰退期后，我们将迎来股市的“黄金期”——经济复苏和扩张期，大家可以通过投资像信诚周期轮动证券投资基金这样的基金来进行资产配置。

张光成介绍，信诚周期轮动基金将从经济增长趋势和通货膨胀趋势两个维度来研判经济周期所处的阶段，根据历史上相同经济周期阶段内的行业表现，决定周期类行业与稳定类行业的配置比例，把握周期轮动带来的投资机会。

“今年或是筑底之年”

张光成表示，跨越周期的资产和行业在每个阶段的表现倾向于超过大市。例如，在经济萧条阶段，与经济联动性小的稳定类行业表现出较好的防御性；在经济繁荣阶段，与经济联动性大、盈利随经济周期波动的周期类行业表现远超大市。

展望今年的市场，张光成表示，基于对当前处于经济周期中的衰退期判断，我们认为今年的市场虽然会好于去年，但今年将是转折之年，也是一个震荡筑底之年，而明后年随着经济的复苏，股市或将迎来又一个“黄金投资期”。

“从海外市场来看，美国经济开始缓慢复苏，美欧的货币政策依然维持量化宽松；国内来看，中国经济增速去年触顶，经济增速放缓，政策上开始转松，这给A股市场提供一个好的基础——指数没有大幅下跌的空间。”在张光成看来，从微观层面上，市场普遍预测企业盈利下滑会延续到今年三季度，之后或将迎来缓慢复苏。