加息、提存款准备金……当靴子一个接一个落地之后，投资者满以为可以松口气时，又有一个新的超级大靴子被祭起，这就是国际板。

自5月份陆家嘴金融论坛上有官员表示国际板即将推出的消息以来，A股市场就开始了一轮较大幅的震荡下跌。与此同时，各方关于国际板的争论也空前激烈。

有人说，A股终将要与国际市场完全接轨，推出国际板将是A股发展的必然选择，是对现行市场从结构到体系，乃至游戏规则的一次大的调整。推出国际板将给投资者带来的一个最直接的好处是投资品种的增加，国内投资者可不出国门直接以人民币投资国际上那些规模大、效益好、能带来稳定投资回报的国际化大公司。有人说，国际板只是一个工具，所谓的利弊，只能在一定的假设基础上才能讨论，比如制度设计是否完善、推出时机是否合适等，而且同一个问题也常常见仁见智。

此次金融危机以来，由于境外市场一度大幅下跌，QDII投资者损失惨重，反对者从中看出“无论在国际板买入境外公司股票，还是通过QDII投资境外市场，本质上没有区别，所谓国际板能给境内投资者提供更多选择其实是个伪命题”，赞成者却能得出“国内投资者过快地直接走向国际市场存在较大风险，通过国际板的方式进行投资有利于保护投资者利益”的结论。

实践已经证明，A股市场不怕扩容，不缺资金，就怕没道理的圈钱，把股市当提款机。问题的焦点在于：国际板公司是冲进来吞噬股民血汗钱的鲨鱼？还是可以通过引入竞争机制、促进国内上市公司提高自身质量的鲶鱼？这其中哪些是受益国际板的“真金”，哪些又是披着国际板外衣的“狼”，更需要投资者分析甄别，不能一概而论。

何为国际板

文/本刊记者 康会欣

一位朋友打来电话，说国际板热议近两个月了，居然越看越不明白。当前的争论焦点仍然在利与弊上，似乎每个人讲得都有道理，但能经得起推敲的不多。问题回归根本：什么是国际板，能用通俗的语言讲给大家听吗？

记者告诉他，某些“业内人士”的话并不是讲给投资者听的，他们对上不对下，比的是谁的声音更大，谁的理论更深奥。其实，资本市场理论与日常生活同源，了解国际板并不难。

打开一扇半掩的门

国际板“狼”来了，市场恐慌了，投资者困惑了。“我听说过主板、中小板和创业板，也听说过金融板块、高科技板块，甚至新疆板块、海南板块等。这些板都是咋回事？”股民小张被股市中层出不穷的概念给搞昏了头。

此板非彼板

同样是板，含义存在差别。部分原因在于中文的博大精深而造成的理解不易，放在英文中就好理解了。主板、创业板和国际板属于同一类概念，英文分别译作main board、second board和international board；板块则被译作sector，如高科技板块就是high-tech sector。

Board强调异质性，板与板之间存在着不同的特征，如主板和创业板对上市企业的资质和条件做了不同的规定；Sector强调同质性，同一板块内具有某一共同特征。

在股市中，板块是指具有某一共同特征的股票，被称为XX板块或XX概念股，它们因相同的特征而在价格走势中呈现较大的联动性。板块的划分是多样的，如按行业划分，有钢铁板块、水泥板块等；按地域划分，有边疆概念股、首都概念股等；按经营状况，有绩优板块、亏损板块。一家上市公司往往因为其不同题材而归属于若干个不同的板块。如四川长虹，既属于绩优板块又属于家电板块。根据划分范围的大小，板块之间也存在交错关系，如生物制药板块中的个股，理所当然包含在高科技板块之列。

境外企业搭板上岸

国际板指境外企业在国内发行上市的板块。这些境外企业在国内上市后，因其“境外”性质而被划分为“国际板”。

中国的资本市场发展至今仍是个半封闭系统，遵循了“以我为主、中心突破”的发展原则，境内企业可以走出去（红筹股是一种典型形式），境外企业却走不进来（如果不算三资企业）。在这个大学堂中，先是官办了大学（主板），随后是中学（中小板和创业板），下一步到底是小学（新三板）还是留学研究生院和博士后流动站（国际板），一度颇为踌躇。现在看来国际板已抢占了先机。

资本无国界，市场应该为全球的资本和企业服务。国际板开通，将打开中国资本市场之门。微软、可口可乐等全球著名公司就可以在中国挂牌上市，中国人得以真正成为这些公司的股东。

争论何时休

在推出之前，对国际板的争论将不会停止。纵览两个月来的呼声，有实事求是之辩，也有局部利益之争。在创业板花落深交所后，国际板被深深地打上了上交所印记。为在建设国际金融中心中抢占有利位置，上海媒体频频采用“凝成共识”和“呼之欲出”等字眼，急切态度可见一斑。同样表现积极的，还有事关切身利益的国内外投行。

国际板“招生”开张，焦点不外集中在几方面：是成立专门的留学研究生院和博士后流动站，还是作为大学中的留学生院？生源有哪些？以汉语还是以英语授课？是自主招生还是接受委托培训？入学门槛有多高？

国际板还是国际板块

如果是国际板，那将是地位平行于主板的存在，并特指上海国际板。对上市公司的资质以及上市程序等方面做出专门规定，有新的发行规则和不同的监管制度，以区别于主板和创业板等。如果是国际板块，显然是主板的一部分，各方面要求与主板同，也就是说，赋予了境外企业在中国上市的国民待遇。