五粮液（000858）

中档酒放量或为关键

世纪证券指出，2011年中期业绩好于预期，中低价酒的放量为市场带来惊喜。由于浓香型白酒的工艺特点，公司的高、中、低档酒的出酒量占比分别达到10%-15%、60%-70%和15%-25%。中档酒的销量很大程度上制约着五粮液高档酒的产能和销量。上半年公司营销改革初见成效，中低价酒收入增长（46.74%）超越于高价酒（36.73%）。中低价酒的销售放量也将为高价酒的产量提高打开空间。

公司在营销管理上进行了更加精细化的调整。加大团购和定制酒的比重、加强中端酒的营销力度，渠道逐步下沉，营销将更为主动，终端把控能力有所增强。

世纪证券认为，考虑到公司未来经营业绩较为明确，管理层释放业绩的动力较强，给予公司“买入”评级。