恒逸石化（000703）今天股价大幅高开，收盘逆市上涨3.87%，全天换手率为0.69%。公司具备涤纶产业链一体化和规模化的产业格局。今日投资《在线分析师》显示：公司2011-2013年综合每股盈利预测值分别为3.65元、4.61元、5.55元，对应动态市盈率为11倍、9倍、8倍；当前共有3位分析师跟踪，2位给予“强力买入”评级，1位给予“买入”评级，综合评级系数1.33。

截至2011年上半年，公司PTA权益产能290万吨(全国第一)，切片产能210万吨。聚酯行业固定资产投资高，规模化能有效降低生产成本，公司PTA加工成本较行业平均低300-400元/吨。

PTA行业景气有望维持至2012年。2010年末，我国PTA产能1612万吨，2011-2013年预计增加1184万吨。根据化纤工业“十二五”发展规划测算，2015年我国化纤产量3700万吨(其中涤纶3100万吨)，需PTA有效产2720万吨，比2010年至少增加1090万吨。考虑淘汰部分落后小规模装置等因素，中信证券认为PTA的景气行情将至少维持到2012年。

募投项目添新增长动力，己内酰胺高利润有望维持。公司非公开增发募集30亿投向宁波逸盛PTA三期、20万吨己内酰胺及9万Ⅱ屯差别化纤维项目，是未来2年业绩增长的主要动力。其中，我国己内酰胺行业产能高度集中，国内只有中石化掌握技术，企业扩能受到技术的限制，是锦纶产业链最赚钱环节。中信证券预测，到2015年，国内己内酰胺表观消费量将从2010年的113万吨增至180万吨，年均增速11.2%。

上马己内酞胺项目进入锦纶上游。恒逸石化全资控股子公司浙江恒逸石化有限公司与中国石油化工股份有限公司于2011年9月26日签署了《关于设立浙江巴陵石化恒逸己内酰胺有限责任公司的合资合同》，注册资本为人民币12亿元，合资双方均以现金方式出资人民币6亿元，各占注册资本总额的50%。万联证券表示，己内酰胺是锦纶以及工程塑料的必要原料，但是国内的民营企业很少有能力自己生产。本次合作设立的浙江巴陵石化恒逸己内酰胺有限责任公司将由中石化和恒逸石化同时控制，预计2012年二季度己内酰胺装置将进入调试生产阶段。如能顺利达产，将进一步增厚2012年的业绩，同时也为恒逸石化进军锦纶下游打下良好的基础。

万联证券最后表示，恒逸石化拥有较完整的涤纶产业链，充分分享行业景气带来的收益。随着末来锦纶装置的建成，预计公司业绩将会在明年有进一步成长。预计公司2011年和2012年每股收益分别为4.01元和4.97元，给予“买入”评级。

风险提示：下游产品需求减弱，原料产品价格波动。