3000点以上随时可见A 股估值已经偏低的判断，3000点以下却随处可见A 股估值仍然偏高的言论。从一些案例来看，美国2000 年科网络泡沫、日本、台湾地区股市80 年代末股市泡沫破裂后跌幅60-80%。然而这些股市泡沫形成期涨幅远超过A 股市场，盈利增长远低于A 股市场，泡沫破裂后估值普遍仍在20 倍之上，泡沫破裂形成的低点基本上都是此后5-10 年的低点。结合这些经验和A 股市场当前的状态考虑，我们认为，本轮A 股60%跌幅已经基本上消化了原本相对较小的泡沫，没有必要期待更深幅度的调整，况且，目前A 股动态PE 已经低至16 倍，即使是与外围市场历史经验相比也有过之而无不及，因此，本轮调整的低点有望成为未来相当长一段时期的低点。因此，3000点以下已是战略性建仓区域。政策选择上鼓励长线资金入市、继续限制减持、甚至鼓励大股东增持与上市公司回购等即有望结束本轮估值调整。

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