⊙记者 刘伟 ○编辑 剑鸣

12月9日，招商证券2015年A股投资策略大会在深圳召开。招商证券认为，2015年中国资本市场将进入对内融合、对外开放的新阶段。中国理应享受超额经济增速带来的相对估值溢价，预计2015年沪指合理区间为3200点到4350点之间。

招商证券首席经济学家丁安华指出，资本项目开放，是继贸易开放之后的一个全新阶段。资本市场开放必然带来新的配置、新的偏好、新的逻辑，这是我们未来市场的思考起点。央行突如其来的降息，改变了市场预期。人们开始相信，市场利率和实体经济融资成本如果不能降下来，央行近期会有进一步的放松措施，特别是降准。2015年经济向下与市场上扬的研判相左，可能的解释在于流动性条件改善，风险偏好提升，负产出缺口收窄和新增国际资本流入。

招商证券研究发展中心宏观研究主管谢亚轩认为，中国资本市场正在进入对内融合、对外开放的新阶段，其他市场信息、逻辑和资金将对原来封闭的股票市场造成越来越大的影响，市场的波动率会再次放大，这意味着投资者能够获取超额收益的方式将变得更加丰富，投资策略的内涵也将大幅扩张。

2015年投资者对于海外新增资金流入的预期将驱动A股市场的波动。

招商证券认为，中国理应享受超额经济增速带来的相对估值溢价。2015年全年金融股的合理估值区间在28.1倍到30.2倍之间，EPS增速在7.2%左右，考虑到银行业全年收益率不会和大盘有很大分化，预计2015年上证综指合理区间为3200点至3450点之间。

招商证券策略分析师王稹认为，应看到低估值蓝筹的估值修复，以创业板为代表的成长股将跑输主板市场。由于招商证券自上而下对于中小市值的成长股的整体超额收益机会非常谨慎，因此更看重精选主题和个股。招商证券看好的主题方向包括国企改革、并购重组；区域性主题如京津冀、自贸区、迪斯尼；跨领域的产业主题包括中国建造；细分链条的产业主题如信息安全、移动支付、医疗信息化、互联网金融等。

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