国庆长假过后，股市终于真正实现了大小盘“风格转换”。而这个转变来得如此之快，使多数基金因踏空行情而抱憾。基金现在调仓是否为时已晚？这又是否会成为下一步大盘股继续走强的依赖？

基金踏空

股市四季度以大盘蓝筹股大幅连续上涨拉开帷幕。上周，上证综指上涨8.49%，深圳成指上涨7.17%，银行、券商、地产、煤炭石油、钢铁、有色金属等大盘股也集体飙升，医药、酿酒食品、电子信息等题材板块指数却纷纷下跌。在资金净流入排行中，银行股板块资金净流入居第一位，一周净流入超过54亿元。

但相比之下，基金的单周业绩却似乎并不好看。好买基金研究中心数据显示，上周超过半数的股票方向基金净值下跌，上周164只混合型基金平均净值增长率只有0.26%，而221只股票型基金的平均净值增长率只有0.12%。

同时，基金单周净值增长率也出现明显分化。在股票型基金中，跌幅最大的广发聚瑞单周亏损9.66%，天弘周期策略也亏损了9.29%，而长城品牌、光大量化核心和银华领先等的净值则在单周内上涨超过10%；混合型基金中，长城景气行业龙头以6.54%的单周净值跌幅垫底，而华富价值增长和广发内需增长混合则单周净值涨幅超过10%。

基金重仓与市场脱节

基金业绩未能跟上股市走势，这说明基金配置重心与市场脱节。银河证券基金研究中心负责人胡立峰认为，这说明基金持股重心分布在沪深300指数成份股以外，即全市场流通市值排序后一半的中小盘股票上。

基金中报披露的持仓数据亦是佐证。二季度基金持有的前5大行业依次为金融保险业、机械设备仪表业、医药生物制品业、食品饮料业和批发零售。但相比一季度，金融保险业已经遭到基金大幅抛售，基金平均减持了3.15个百分点；同时，房地产业占基金股票投资市值的比例也由一季末的4.52%降到了二季末的3.39%。

但大消费概念则成为基金二季度投资主线，医药生物制品、机械设备仪表、批发零售贸易和食品饮料等行业备受基金青睐。

低配的股票近期暴涨，高配的股票却开始走低。显然，基金对“二八”行情的突然而至基本没有准备。

紧急调仓

“基金存量的1.5万亿股票资产要不要调仓，怎么调？”胡立峰提出了疑问。他认为，由于连续几天的被边缘化，导致公募基金不得不进行存量调整和新增买入两大动作；但如果基金持股被迫向沪深300成份股方向发展，那么市场的结构性调整力度将非常大。胡立峰将基金因素视作后市行情发展的重要力量。

但对于后续基金要不要调仓、怎么调？其他基金公司也表示了不同的看法。

大成基金认为，周期类、大消费中的家电类及估值较低的银行类个股仍有阶段性机会，但短期的大幅上涨积累了一定风险，而资源类个股的不断涨高也使其短期回调的风险加剧，操作上不宜盲目追高。

不过，与大成基金谨慎的看法不同，南方、摩根士丹利华鑫等前期错过大盘股反弹机会的基金正在及时调整观点和策略，近期都开始看好周期类股票。

上投摩根基金公司研究副总监王炫认为，宏观经济结构转型将继续主导市场主线。随着经济和投资者情绪的企稳，前期被过分抛售而估值偏低、但行业景气依然向好的一些周期性制造行业，存在估值回归的空间；而在通胀预期持续高涨下，资源类公司也存在波段操作的机会。在市场一旦明确突破性上涨阶段后，以金融地产为代表的大盘蓝筹股将会成为主要动力。

与此同时，近期回调的消费和新兴产业板块也并不会被基金彻底抛弃。农银汇理基金公司投资部副总经理曹剑飞表示，消费和新兴产业板块的回调将是暂时的，长期必将受益于国家十二五规划的发展方向。王炫也认为，大消费仍是四季度配置主线，部分估值合理的新兴产业也是配置的重点。