□国金证券 王聃聃 张剑辉

泰达宏利效率优选基金（以下简称“泰达效率”）成立于2006年5月12日，按照国金基金分类属于混合-积极配置型产品，截至2010年一季度末基金资产净值为43.33亿元。作为LOF基金，泰达效率基金2009年度场内交易价格上涨44.67%，场内成交金额为1.68亿元，2010年以来（截至2010年5月25日）在市场下跌19.97％的背景下交易价格上涨1.14％，场内交易折价率为0.67%。

风险定位明确

泰达效率为一只混合型基金，且在产品设计上较具特色，其股票资产配置比例为50％－70％，债券资产配置比例为25％－45％，相对明确的设计使得基金产品的风险定位更加清晰。从实际运作来看，基金股票仓位基本在60％-70％间波动，且相对稳健的资产配置使得基金在牛市中业绩并不突出。2010年以来伴随着市场震荡，基金资产配置因素对基金业绩的影响显著下降，泰达效率显示出稳健操作的优势和良好的管理能力，2010年以来基金业绩小幅上涨0.74％，在同业338只股票型和混合型基金中排名第10位，在最近一个月市场下跌超过12％的背景下，基金仅下跌5.7％，在同业352只股票型和混合型基金中排名第23位。

阶段性行业轮动的把握对基金业绩贡献较大。在资产配置保持相对稳健水平的同时，泰达效率基金通过积极把握行业轮动获得超额收益，从泰达效率基金的季报组合的调整即可以看到其行业配置相对集中，且各季度末投资比例变化较大，且取得了一定的效果。以2009年的调整为例，基金在一季度及时从防御转向进攻，增加了地产、机械、煤炭等行业的配置，在二季度加大钢铁股的配置，到了下半年加大配置医药、商业、食品饮料、家电等稳定增长型行业。

精选成长性个股

今年以来泰达效率基金良好的表现主要来源于对行业的准确判断和对成长性个股的把握，大幅度减持了金融和周期性行业的股票，精选的个股主要集中在医药、通信、化工、汽车、家电、建材等行业。

在震荡格局走势下，泰达效率基金的投资策略仍以精选个股为主。基金经理认为市场还是存在很多具有独特成长性的个股，可以在震荡中走出独立的行情。

综上所述，泰达效率基金股票资产配置比例为50％－70％，相对明确的设计使得基金产品的风险定位更加清晰。从实际运作来看，操作风格较为稳健，今年以来显示出良好的管理能力。