国泰估值优势近期受到投资者关注，但募集情况并不理想，主要是受到同类型封闭式基金长盛同庆的影响。长盛同庆中的B级基金自5月26日上市交易以来一直处于折价状态。在上市首日，同庆B即折价6.6%，以后折价率不断扩大，最高达23%，近期仍在20%附近。虽然同庆A上市以来二级市场价格较为稳定，但长盛同庆作为整体一直处于折价状态，09年年底，整体折价率一度接近15%。有同庆参照，投资者对国泰估值优势的预期基本为上市即折价。不考虑基金的创新设计，国泰估值优势和长盛同庆整体上来看和普通的封闭式基金基本没有区别，所以整体折价属合理范围之内。

国泰估值优势是股票型封闭式基金，封闭期为三年，在封闭期内股票的投资比例是60%－100%，封闭期满后转为LOF基金，股票投资比例为60%-95%。在封闭期内基金分成估值优先、估值进取两种份额，估值优先份额约定年收益率为5.7%（同庆A为5.6%），收益采用单利计算。在封闭期末，基金收益分配原则是先满足估值优选的收益约定，若有剩余再分配给估值进取。当然如果到期基金净资产本身尚不能满足估值优先的收益约定，则基金净资产全部分配给估值优先后，基金管理人不再对与约定收益的差额进行弥补。在封闭期末，当基金份额净值超过1.6元时，即基金份额总收益率超过60%，则再次将基金份额净值超出1.6元的超额收益部分的15%分配予初始投资人认购的基金份额。在基金成立时按照1:1 的比例自动分离为A、B两类份额，有不同的基金代码。只有当基金净值低于0.5855元,即基金净值损失超过40%时,国泰优先才会损失本金。

从上面对估值优势的介绍来看，基本设计与长盛同庆如出一辙，故上市后走势可参考同庆、同庆A和同庆B的走势。

但仔细分析，国泰与长盛在细节上也有不同之处。

一，国泰估值优势此次上市份额为8.43亿份，估值优先基金和估值进取基金各4.22亿份。相对于已上市的60亿份的瑞福分级基金、147亿份的长盛同庆和32亿份的瑞和沪深300，规模极小。而且只有4亿份的基金份额在二级市场上交易，很容易被主力操控，活跃程度势必较高。所以预计国泰分级基金在二级市场上的价格波动会很大，个人投资者要注意由此产生的风险。从另一方面来看，也就是本身作为一个封闭式基金国泰估值优势的小规模正是其优势所在，基金本身的净值增长率值得期待。

二，决定估值优势业绩好坏的核心是基金经理，判断一个新发售基金的投资价值的时候，去研究基金经理的过往基金管理业绩将会是有必要的。国泰估值优势可分离交易股票型基金的两位基金经理余荣权先生和程洲先生所管理的金马稳健回报基金在2009年同类可比72支基金，名列第9位，复权单位净值增长84.42%（来源展恒理财数据）。两位基金经理管理的金马稳健回报表现比较突出，让投资者获得了稳健而可观的投资回报，所以我们有理由相信他们对于这支新发售基金的投资管理能力，也期待他们能给投资者带来更大的惊喜。

相对于业绩表现平平的长盛同庆基金，国泰估值优势在为投资者获取回报的能力方面会获得更多的肯定。

展恒认为影响估值优先、进取的整体折溢价情况的主要因素为流动盘的大小、杠杆性能否充分体现以及市场预期等。从这三方面来看，国泰估值进取的杠杆比同庆B高，流动性应该更强，回报率预期较好，所以上市折价率小于同庆B是大概率事件。投资者可密切关注此基金动态。

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