近期大盘展开高位震荡整理，而大宗商品价格的高位回落也使得黄金股进入调整状态，但若从更长远的角度分析，以黄金为典型代表的贵金属价格中期上涨趋势面临着价格上涨推动因素众多，如各国政府收储、通胀风险导致的居民投资需求增加等，都将促使其中期走强。因此，我们认为，黄金类上市公司的估值水平将随着黄金价格的上涨得以提升，投资价值明显，关注紫金矿业（601899）

大手笔收购巩固行业龙头地位

公司是国内最大的矿产金生产企业，按黄金产量排名，在世界主要黄金矿业公司中位居第10位，紫金山金铜矿被中国黄金协会评为中国第一大金矿，09年上半年度生产黄金36701.40千克，同比增长37.41％。为扩大公司的资源储备，公司积极实施走出去战略，11月29日公司宣布与澳大利亚上市公司Indophil公司签署《收购履行协议》，通过有条件场外现金收购方式，以每股1.28澳元的价格（约合人民币7.91元/股）收购Indophil全部已发行股份及在收购期间将予发行的股份，进而持有菲律宾南部世界级铜金矿床--坦帕坎(Tampakan)铜金矿37.5%的权益。本次收购金额约为5.45亿澳元（约合人民币33.68亿元）（按收购100％股权计算）。此次收购将大大扩展公司的资源覆盖范围，巩固公司在国内金企行业的龙头地位。

资源保有量第一，成本优势明显

公司保有的金金属储量在国内黄金行业上市公司中位居第一，截止09年6月30日集团公司共拥有探矿权266个，面积总计6567.36km2。共拥有采矿权43个，矿权面积119.3624km2,截至09年6月30日，集团保有资源储量：金704.3吨；铜967万吨；铂＋钯151吨；铅+锌526.7万吨；铁2.189亿吨，比2008年底增长30.38%；镍88.5万吨，比2008年底增长32.58%；钨11.68万吨，比2008年底增长14.62%；锡10万吨；银1702吨；钼39万吨；硫铁矿（标矿）1.35亿吨；煤3亿吨。此外，公司是我国黄金行业中生产成本最低的生产商之一，也是世界同类企业生产成本最低的生产商之一，中国黄金生产企业大型矿山综合成本平均在380美元/盎司左右，公司矿产金生产成本仅为国内平均水平的76%左右，与国内同行相比较，具有明显的成本优势。

调整尾声，中期空间看好

二级市场上，受美元汇率波动剧烈的影响，公司股价近期波动明显，但是若从公司经营情况和黄金相对于去年同期价格而言，公司四季度业绩大幅改善以及全年业绩改善预期都十分明显，该股短期冲高回落是不错的介入机会，建议逢低逐步介入，中线持有。

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