[编者按]中石油系统内部人士昨天向本报记者透露,天然气"十二五"规划正在紧锣密鼓地制定中,征求意见稿已大体形成,即将上报国务院审批。根据规划目标,到"十二五"末,我国天然气消费总量有望达2300亿-2600亿立方米,较今年实现翻番增长。相关个股机会凸显。
天然气"十二五"消费总量将大幅增长
⊙记者 陈其珏 编辑 阮奇
中石油系统内部人士昨天向本报记者透露,天然气"十二五"规划正在紧锣密鼓地制定中,征求意见稿已大体形成,即将上报国务院审批。根据规划目标,到"十二五"末,我国天然气消费总量有望达2300亿-2600亿立方米,较今年实现翻番增长。
此前,我国尚没有针对天然气的专项规划。
消费量有望翻番增长
"天然气规划的制定现在主要由能源局牵头,各个石油公司分别报各自的目标数字。"上述中石油人士告诉本报记者,规划在制定时将发挥各公司的优势,如天然气管网和管道气方面的底稿就主要依靠中石油,而中石化等负责提意见；LNG方面则主要依靠中海油,中石油、中石化负责提意见。
他透露,由于各家石油公司上报的目标都比较大,所以汇总起来的目标最高定在了2600亿立方米。而2010年中国的天然气消费量仅为1070亿方。
他说,"目前看来,2013年的增量有可能突破300亿立方米,如果这一条件得以实现,那"十二五"末2600亿的目标有望达到,否则的话则可能在实现2300亿立方米左右。不过,即便是实现2300亿,那也接近翻番。"
"如要实现目标,还需配合充足的天然气气源供应和有竞争力的市场定价。"息旺能源分析师表示,"通过"进口大通道"、"开发非常规天然气"等方式来增加天然气供应,是推进未来几年天然气市场发展的必经之路。"
记者另外了解到,规划草案对2015年我国天然气供应结构也有一个大致的方向,初步定为国产气1700亿立方米、净进口900亿立方米；煤层气产量2015年将达到200亿立方米,而煤制天然气产量亦将达到300亿立方米。
天然气一次能源占比提高
值得注意的是,规划中的另一个目标则是"十二五"末天然气在一次能源消费中的占比要提高到7%-8%。
"原先一度有说法要提高到8.3%,但这难度较大,因为要实现这一步的关键在于一次能源消费总量届时能否控制在40亿吨标煤。"上述中石油人士说。而近日发布的《中国能源发展报告(2011)》预计,"十二五"期间我国能源消费总量将增加8亿至10亿吨标准煤,年均增长4.8%至5.5%,到2015年能源消费总量达41亿至42.5亿吨标准煤。
在他看来,"十二五"天然气占比目标设定在7%-8%更为合适。
上述中石油人士同时告诉记者,目前对天然气市场最为有利的一点是,沿海地区的天然气消费不断攀升,尤其是天然气发电增长很快,"到2013年,仅这块可能就会释放出数百亿的消费量"。
至于规划的出台时间,他透露虽然原定今年出台,但因各石油公司上报的数字有差异,导致出台时间尚不能确定。
国内最主要的天然气生产商中石油集团今年曾公布,"十二五"期间,天然气在能源生产和消费结构中的比重将翻一番,由目前的4%提高到8%以上。随着国家天然气价格调整步伐的加快,天然气行业将加速形成产销两旺、量价齐升的局面。
深圳燃气601139:拥抱"天然气时代",实现跨越式发展
投资要点
中国大步迈进"天然气时代"。"重煤炭轻油气"的能源消费结构给我国环境保护带来了巨大的压力。节能减排将倒逼中国增加天然气消费,预计其在我国消费能源结构占比将从2010年的4%提升至2015年的8.5%,"十二五"期间其消费量年均增速可达16~18%左右。城市管道燃气和工商业生产将是引领天然气消费的火车头。
天然气业务-站立潮头,衔枚急进。深圳市到2015年天然气需求量将达70~93亿立方米,其中电厂天然气需求量45~54亿立方米。地方政府的政策支持、气化率的提升和燃气电厂的发展,将使得公司天然气销售量大幅增长,"五年翻十倍"不是一个梦。同时公司掌握低价气源。价低、量大、供应稳定的气源,为公司打开了成长空间。且西气东输二线开始供气后,公司完全可以以低价的西气东输二线气源替代高价的现货市场气源,公司盈利能力将得到显著提升。
液化石油气批发与零售业务-老骥伏枥,壮心不已。公司液化石油气批发和零售业务在市场上居于领先地位。面对激烈市场竞争,公司建立了以华安气库为基点、三级站为分销点的销售网络,大力拓展香港、澳门及东南亚等海外市场,开发国内直销市场,并推进"千瓶站百瓶店"建设,形成上下游一体化经营的LPG产业格局。
我们预计液化石油气批发和瓶装石油气未来将呈稳定或小幅增长态势。
燃气投资业务-异地扩张与产业链一体化双措并举。随着业务发展壮大,公司在燃气产业链上不断拓展和延伸。一体化的产业链可以使公司在上游控制更多的资源,在中游借助自己的储运设施先期开拓市场并为下游服务。资本雄厚、品牌过硬、产业链一体化将助力公司异地扩张。强者恒强,公司的未来发展值得期待。
盈利预测与估值:假设年底公司能够完成增发,全面摊薄后我们预测2011~2013年公司EPS为0.31、0.44、0.59元,给予2012年30XPE,估值13.2元,首次给予推荐评级。
风险提示:气源不足,石油和天然气价格剧烈波动,燃气电厂发展速度低于预期。
大众公用 600635:环保运营和创投双引擎式增长
报告要点
子公司大众交通、大众燃气收益贡献稳定
2007年以来,子公司大众交通(持股20.76%)的净利润基本保持在4-6亿元之间,预计2011-2013年大众交通贡献的每股收益分别为0.07、0.08、0.09元。此外,公司持股50%的大众燃气近两年对公司的分红分别为0.4和0.5亿元。这两项业务是公司业绩的稳定来源。
污水处理项目加速扩张
加大污水处理项目的承建和运营是公司主业扩张目标。自2010年收购徐州大众源泉环境产业有限公司后,公司的市政环境产业规模进一步扩大,而且目前运营的BOT 项目经营情况良好,再加上国家政策的优惠,我们预计市政环境产业2011-2013年为公司贡献的每股收益为0.05、0.07、0.08元。
创投产业上市项目丰富,收益超预期
公司通过参股深创投(持股13.93%)、兴烨创业(持股20%)以及设立全资子公司大众资本较早的进入了创投业。深创投等公司的项目在2011年迎来了解禁待售的收获期,将成为未来公司业绩的重要增长源。
公司盈利预测与风险分析
综上所述,我们认为大众交通、大众燃气以及已经营运的市政项目是公司盈利的稳定来源,而随着污水处理项目的运营扩张和创投业盈利回报期的带来,预计公司未来三年的每股收益分别为0.30、0.37、0.40元,按照各业务15-30的PE 倍数,对应近两年合理股价为6.2-7.5元,鉴于公司股价较高的安全边际和一定可预见的成长性,首次给予公司"谨慎推荐"评级。
陕天然气 002267:转固压力移至明年,投资加大利好长期增长
业绩符合年初预测。公司前三季度实现营业收入22.90亿元(+40.03%),归属于上市公司股东的净利润3.51亿元(+11.46%),EPS0.69元;其中,3季度单季实现营业收入6.00亿元(+38.22%),归属于上市公司股东的净利润6421.32万元(-0.84%),EPS0.13元。公司业绩符合我们年初的预期。根据公司给出的全年业绩预测(0%-30%增长),我们认为中期在建工程转固增加折旧拖累业绩的担忧年内可以消除。
风险因素:新项目投产带来折旧增加,拖累业绩的风险。
盈利预测、估值及投资评级:鉴于公司今年在建工程转固忧虑消除,天然气输送量增价升,维持公司2011年业绩预测;考虑未来2年公司在建工程转固将增加折旧费用压力,相应调低公司12/13年业绩预测。预测公司11/12/13年EPS分别可达0.91/0.96/1.04元(原为0.91/1.00/1.12元,2010年为0.79元),当前价17.65元,对应11/12/13年PE21/20/18倍,给予目标价19.00元(对应2011年PE19倍),调高评级至"增持"。
长春燃气600333:短期增厚有限,长期利于发展
事件:长春燃气3月10日公布2010年年报,2010年公司实现营业收入17.84亿元,利润总额0.96亿元,分别同比增长9.6%和下降8.4%,实现每股收益0.18元,分红预案为:每10股派1元(含税)。
总体评价:公司2010年利润增速低于收入增速,主要还是受到公共产品售价管制而上游燃料持续上涨,导致盈利空间被压缩。今日公司公告非公开发行方案、及收购大股东所持有的长春天然气20%股权。公司拟发行7760万股,发行价格不低于10.07元,募集资金用于长春市天然气置换煤气工程,城西天然气综合集输站建设期为1年,管网技改全部达产需要5年。其中,大股东长春燃气控股公司承诺以不超过2.5亿元认购本次发行股份(照此推算,增发后大股东持股比例为由目前53%下降到50%)。预计2016年实施完毕后,年新增利润总额6427万元。同时,公司将以1.476亿元收购大股东所持有的长春天然气公司20%股权(剩余80%股权在长春市国资委和企业职工手中)。数据显示,长春天然气公司拥有日输气能力230万立方米,2008-2010年净利润分别为0.65亿元,0.68亿元,1亿元。上述收购价格对应的2010年PE为7倍,收购估值溢价较低。当期考虑到长春天然气的业绩增厚,以及定向增发项目的短期股本摊薄效应,公司2011年EPS将在0.18-0.2元左右,当前估值水平偏高,暂不评级。
大通燃气000593:写字楼销售确认收入致业绩大增
2011年1-9月,公司实现营业务收入3.5亿元,同比增长94.08%;营业利润3719.15万元,同比增长178.09%;归属母公司净利润2670.69万元,同比增长166.26%;摊薄每股收益0.12元,业绩超预期。
第三季度单季
