昨日，由杭州市金融办、房管局、摩根士丹利和杭州工商信托联合主办的2009’房地产金融·西湖论坛在杭州举行。摩根士丹利中国首席策略师娄刚在此次论坛上表示，未来12个月摩根士丹利看多中国股市，并预测明年上证综合指数有望站上4000点。

“随着复苏进程的确定和政策退出的隐现，2010年证券价格水平将由增长、通胀和政策这三个关键因素共同决定。”娄刚表示。对于2010年宏观经济运行趋势，娄刚指出经济增长将加速，但态势可能前高后低，全年GDP有望保持10%的增长。对于外需，他认为可能是惊喜，与此同时，内需将保持强劲。对于通胀形势，总体保持可控，但可能前低后高，导致央行下半年加息。“上半年加息的可能性不大，加息可能会在下半年，甚至有可能会到第四季度。”娄刚说。

随着经济复苏趋势的确立，目前市场存在对宏观政策退出的担忧，娄刚认为政策退出总体步骤会比较迟疑，宏观调控的风险不大。他指出，政策退出的步骤应该首先是源头控制，国退民进：即限制地方政府新开工项目；总量控制信贷增长，但保障和鼓励民间投资“接棒”。其次，结构微调：限制过热行业和产能过剩投资，抑制投机需求。此后才是全面收紧：即提高存款准备金率；加息。采取这些收紧措施的依据是通胀和经济是否过热，而不会盯住资产价格。

对于跟资本市场密切相关的资金面，娄刚认为明年资金面仍然会保持总体宽松，全年新增信贷将在八万亿元左右，但可能会出现已开工基础设施刚性后续资金需求和民间需求抢占资金的情况。除这些因素之外，企业盈利将迅速改善，风险资产价格很可能快速上涨。“根据我们的模型测算，9%（2009）和10%（2010）的GDP增长可以转变为6.2%和25.4%的企业盈利增长。”娄刚还表示，模型显示耐用消费、公用事业、银行、地产和资本货物行业的盈利有相当的上调空间。

基于上述判断，娄刚建议在行业配置上应采取参与第二波增长复苏的策略。具体来说，首先要回避政策敏感的行业，包括银行、地产和材料，因为这些行业是政府刺激计划的第一波受益者。而经济增长的加速将带来更加有机的增长，从而使得恢复较为滞后的行业受益者。摩根士丹利建议投资者超配主流复苏行业，包括消费、保险、网络、媒体、电信和能源等行业。

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