联合证券唐晓斌

　　事件：哈空调日前发布公告称，7月24日，公司配股申请未获得证监会发审委通过。

　　点评：哈空调配股项目主要是发展百万千瓦电站空冷机组及500kv变压器。我们判断此次配股申请没有通过，可能是变压器项目仍存在不确定性。但由于变压器项目属黑龙江省国资委主导，所以我们认为哈空调会采取其他办法进行筹资。目前，哈空调的负债率为50%，仍有借贷空间。

　　哈空调主营业务——电站空冷并没有受到此次配股的影响，百万千瓦空冷项目预计2009年四季度即可投产。随着坑口电站的比重不断增长，电站空冷具有明显的逆周期特征。

　　目前，全国水价上调预期日渐增强，我们认为这对空冷行业具有重大推动作用，长期看好。我们预计，当工业用水价格提高到3.7元/吨时，采用空冷更具经济优势。山东、东北地区有望成为第一批大规模使用空冷的“不缺水”区域。

　　我们认为，目前哈空调最坏的预期已经得到反应，业绩足以支撑目前的股价。在不配股的情况下，我们预计哈空调2009-2010年实现每股收益0.88元、1.02元，维持“增持”评级。

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