浙商证券戴方

　　事件：招商地产昨日发布《非公开发行股票预案》，向招商局蛇口工业区有限公司等在内的不超过10名特定投资者，以28.12元/股的价格定向增发不超过2亿股，预计募集资金不超过50亿元，主要用于6个募投项目。

　　点评：从整体而言，招商地产通过本次非公开增发将获得50亿元的募集资金，一方面将有效充实公司资金面；另一方面，在“国进民退”的“圈地运动”中，将进一步提高公司的拿地能力，进而增加土地储备。

　　招商地产以募集资金购买资产的方式，将控股股东的鲸山九期项目收入囊中，将进一步提升公司在深圳地区高端项目的储备。该项目位于深圳南山区蛇口，区位优势明显，土地面积为54391平方米，建筑面积106500平方米，定位于中高端项目。

　　我们预计招商地产2009年的每股收益为1.10元，当前股价对应的市盈率为32倍，处于行业的平均水平，但鉴于招商地产行业龙头地位以及国资背景，值得投资者关注。

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