随着越来越多上市公司2008年年报的发布，公司业绩逐渐重回市场的视线，年报成为左右上市公司股价乃至市场走势的一个重要因素。

截至3月16日，沪深两市已有339家上市公司发布2008年度业绩报告，它们中间可谓几家欢喜几家愁。从这些公司的年报中我们注意到，即使目前股票市场处于相对低点，也并不是所有股票都值得投资。通过对这些公司年报进行梳理，我们“排雷探宝”，筛选出34家高危公司及17家优质公司，以期帮助投资者找到正确的投资方向。

三个判断标准

我们对于这些公司的研究，主要基于三个判断标准。首要的是企业盈利水平，这关系到企业的生存与发展，是投资者正确决定投资去向的一个重要依据。从已发布年报的数据来看，上市公司2008年盈利能力整体出现下滑。截至3月16日，已发布年报的339家上市公司共实现净利润（指归属母公司净利润，下同）635亿元，同比下降1.23％。

23家上市公司净利润出现亏损，亏损面达6.8％。140家上市公司净利润较2007年同期出现下降，降幅超过50％的公司共有55家。其中ST金瑞（600714）净利润降幅最大，达到3423.75％；ST万杰（600223）、ST黄海（600579）、三普药业（600869）、ST沪科（600608）、航天科技（000901）等上市公司2008年净利润降幅也超过500％。

14家上市公司在2008年扭亏为盈，其中一半为ST或*ST公司。190家上市公司净利润同比增长，其中*ST美雅涨幅达到6838.72％，祁连山（600720）、ST华龙、上海新梅（600732）、ST磁卡（600800）等上市公司2008年净利润涨幅也超过1000％。

上市公司的经营活动所产生的现金流也十分重要。这是我们此次研究上市公司年报的第二大指标，该指标反映了上市公司业绩的含金量。上市公司即使净利润呈增长状态，但若每股经营活动现金流为负数，意味着公司经营仍面临一定的困境。此外，每股经营活动现金流的增加，也为投资者从公司中获得真金白银提供了切实的保障。

在已发年报的339家上市公司中，有63家公司2008年每股经营活动现金流为负数，资金面压力较大。其中，保利地产每股经营活动现金流为-3.1元，长江证券（000783）为-2.7元，世贸股份、天房发展（600322）、万通地产（600246）等多家房地产公司也出现资金紧张的状况，每股经营活动现金流均低于-1元。此外，ST宝利来（000008）、常林股份（600710）、天马股份等30家公司的每股经营活动现金流虽然为正数，却不足0.1元。

除上市公司的业绩外，投资风险也是必须考虑的因素之一。截至3月16日收盘，沪市市盈率在18倍左右，深市在21倍左右。而已发布年报的339家上市公司中，有169家公司的市盈率达到30倍以上，其中更有38家市盈率在100倍以上，投资风险不言而喻。

净利润同比下降的上市公司盈利能力较差，每股经营活动现金流为负数的公司面临较大的资金压力，而市盈率高于市场平均市盈率（两市平均约为20倍）50％的上市公司投资风险较大。我们认为，符合上面三个标准的上市公司，将成为股市里的“雷区”，应该予以回避。

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