“抄底海外”无疑是2009年春天最撩拨中国人的神经的词汇，资源矿产、跳水楼盘都已进入“抄底军团”视野。而近期牛气十足的A股市场进入牛皮震荡市后，香港及海外市场却迎来大幅普涨，QDII也成为部分激进派投资者抄底海外市场的利器。

    ＱＤＩＩ基金各项费率

    ＱＤＩＩ基金管理费％托管费％申购费率％赎回费率％

    南方全球精选１．８５０．３１．６０．５

    华夏全球精选１．８５０．３５１．６０．５

    嘉实海外中国股票１．８０．３１．５０．５

    上投摩根亚太优势１．８０．３５１．８０．５

    工银瑞信全球配置１．８０．３１．６０．５

    华宝兴业海外中国成长１．８０．３５１．５０．５

    银华全球核心优选１．８５０．３１．６０．５

    海富通中国海外精选１．５０．３５１．５０．５

    交银施罗德环球精选１．８０．３５１．５０．５

    制表:杜志鑫

    3月10日起，海外股市走出了一波反弹行情，截至上周五，恒生指数已经上涨13%，道琼斯工业指数上涨11%，标普500指数上涨14%，斯达克指数更是飙升15％。而上证指数和沪深300在海外市场普涨的情况下，却出现了上涨乏力的状况，涨幅明显落后于海外市场，3月10日至上周五，上证指数仅上涨7.7%，沪深300上涨8%。

    受益于此，QDII的净值也纷纷上扬，明显跑赢偏股型基金。Wind资讯统计数据显示，3月10日至3月20日的9个交易日中，9只QDII产品净值全部上涨，平均收益率为9.74%。其中海富通中国海外精选表现最好，复权单位净值增长率高达13.12％，上投摩根亚太优势以11.14%的复权单位净值增长率紧随其后。其他7只QDII的表现也不俗，复权单位净值增长率均在7%以上。其中，工银瑞信全球配置复权单位净值增长率为9.98%、南方全球精选为9.91%、银华全球核心优选为9.84%、嘉实海外中国股票为9.56%、华宝兴业海外中国成长为8.7%、交银施罗德环球精选为7.85%、华夏全球精选为7.55%。

    相对于QDII的优异表现，偏股型基金则黯然失色，3月10日至3月20日，297只偏股基金全部跑输指数，平均净值增长率仅为2.33%。其中表现最好的为富国天鼎中证红利，净值增长率为5.68%；表现最差的为华富策略精选，净值增长率为-0.8%。除了华富策略精选收益率为负之外，还有3只偏股基金的收益率为负，分别为东吴价值成长双动力、银河竞争优势成长和泰达荷银稳定。

    业内人士分析认为，目前海外市场的估值较A股市场的估值便宜很多，对于既在中国内地上市又在海外上市的公司来说，投资海外市场的话，既能分享到这些公司在内地取得的业绩成就，又能规避相对较高估值下的风险。如表现最好的海富通中国海外精选去年四季报显示，其第二大重仓股，占到基金净值的9.64％的中国石油，3月10日到3月20日的9个交易日内股价上涨了17%，大幅跑赢了恒生指数，而其H股的股价仅为5.98元（H股），A股的股价则为11.57元较H股的股价高出一倍。（余子君）

    ＱＤＩＩ基金资产配置和投资地区分布

    ＱＤＩＩ基金投资地区分布资产配置情况基金点评

    海富通中国海外精选香港投资全部集中在香港市场仓位相对较高，投资范围明确，反弹快。

    上投摩根亚太优势香港、澳大利亚、韩国、新加坡等亚太地区前十大重仓股为中国移动、三星电子、必和必拓等除了在香港上市的中资股外，还夹杂韩国和澳大利亚的股票，一旦资源股迎来春天，该基金将会有不俗表现

    工银瑞信全球配置香港、美国、瑞士市场为主前十大重仓股除了香港市场的中资股外，还包含瑞士、纽约上市的股票持股主要以香港和美国市场的股票为主，这两个市场关联度高。

    南方全球精选香港及全球范围持有香港市场的中国移动、中国石油等中资股占１３％，持有货币基金和ＥＴＦ分别占比１６．３７％、２７．９４％去年四季度持有大量货币基金和指数基金，海外市场反弹则起净值上涨能快速跟上，由于持有现金较多，该基金可以根据市场调整迅速加仓。

    嘉实海外中国股票香港市场占８２％，夹杂美国前十大重仓股主要为在香港上市的中国移动、工商银行等中资股投资范围相对简单，重仓股也为国内投资者熟悉，基金份额偏大，四季度基金份额为２６４．９亿份。

    华宝兴业海外中国成长以香港市场为主前十大重仓股为香港市场的中资股该基金还持有１３％的债券

    银华全球核心优选以香港市场为主主要以基金投资为主，以及在香港市场的中资股持有基金的比重大。

    交银施罗德环球精选美国、香港前十大重仓股以微软、沃达丰等美国、瑞士市场的股票为主次新基金，仓位轻，四季度股票仓位仅有１３．７４％

    华夏全球精选香港、美国、英国、德国为主前十大重仓股以中国石油、中国电信等在香港市场上市的中资股为主，夹杂在纽约上市的中海油主要以香港市场为主，夹杂美国、英国、德国交易所上市的股票，与其他ＱＤＩＩ基金相比，投资范围偏广，近期反弹幅度相对较小

    制表:杜志鑫

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    仍应战略配置QDII基金

    笔者在2月23日写过一篇看好QDII基金的文章，当时的标题为《我为何要投资QDII》，后来发表的标题改为《不走寻常路另眼挑中QDII》，在近两周的时间里，这个判断得到了验证，从3月9日至19日，QDII基金平均上涨10%，远远跑赢A股基金。

    虽然目前QDII基金仍然是国内投资者难以忘怀的伤痛，但是从未来A股、海外市场的特点以及估值等综合因素考虑，我认为现在仍然要把对QDII基金的配置提到战略的高度，缝大跌买入QDII基金，我的理由如下：

    首先来说，按照南方基金副总经理王宏远的观点，他把市场分成四个阶段，目前美国等海外市场已经发展到第四阶段，这个阶段美国等国家已出现了一些可喜的数据，但是各国政府的决策者比市场还悲观，这个时候已经进入全球救助阶段。但是中国市场现在还在第二阶段结束即将进入第三阶段的时间，王宏远认为，中国第一阶段是市场的恐慌，第二阶段是对政府的期望和政策的释放，这个阶段目前基本结束，西方的第三阶段是对市场和政府双重的失望，市场大跌。

    其次，A股市场将迎来全流通阶段，按照数据统计，2009年全年新增流通股合计6871.89亿股，目前这部分解禁股的市值超过3万亿元。而海外市场不存在这个问题，海外股票市场一直是全流通市场，产业资本和金融资本一直处于相对平衡状态，在估值很低的情况下，产业资本会增持而不会减持。而近期海外市场也无新股发行，从供给与需求的角度看，海外市场的吸引力仍然较大。

    第三，从估值的角度来说，以香港市场为例，很多国企股的PE不到10倍，但是A股市场同一个公司的PE则超过15倍，香港等市场的公司给股东的回报率会更高。此外，虽然目前美国金融类公司负债累累，但是美国的微软、亚马逊、沃尔玛等公司的价值仍然很高，这些公司都有很高的壁垒，就是巴菲特强调的“护城河”。

    第四，从宏观的角度来看，很多人会认为美国等海外市场风声鹤唳，但是宏观的东西又有谁能说清楚，即使是巴菲特也说，虽然现在美国处在困难时期，但是谁也不知道未来股票是涨还是跌，他能做的就是仍然持有那些他认为有价值的公司。（陈致远）