接连秀出几个漂亮的资本大手笔之后，中国人民保险集团公司 (下称PICC)的金融布局几乎水到渠成。

11月24日，大成基金管理有限公司(下称大成基金)的一纸公告在业界激起了千层浪。公告称，其公司董事长将由PICC旗下的中国人保资产管理公司副总裁张树中担任。

至此，两家基金公司与信托公司、保险资产管理、期货公司等均悉数纳入PICC的资产管理板块中。

“人保很快就会启动基金业务的梳理，但第一步是通过换股的方式将大成基金换为子公司。”11月27日，一位知情人士透露。

将大成基金换为子公司？

“任何设想都有可能性，但都存在不确定性；主要取决于监管层的态度。”一位PICC高管表示，他并不否认将大成基金换股成为PICC子公司的可行性。

知情人士透露，人保明年将着手整合资产管理业务；但如何整合尚未定论，就控股权而言，显而易见，大成基金更为“牢固”，因此会先行一步。

目前，PICC是通过旗下子公司中国人保投资控股有限公司，控股中国华闻投资控股有限公司；并由此成为新黄浦(600638)的实际控制人，而新黄浦则通过中泰信托直接及间接持有大成基金管理公司48%的股权。其控股路径为：PICC-人保控股-华闻控股-新黄浦-中泰信托-大成基金。

“人保明年就会将间接控制的大成基金48%的股权换到名下，将大成基金变成PICC的子公司。”知情人士说。他解释技术操作上并不存在问题，“这如同在一个大家庭中，将孙子名下的财产划到爷爷的名下；只需几笔交易协议就可以完成看似复杂的股权置换。”

大成基金的想法如何？其有关人士称，近期不会有相关人士和经营方面的变动，将来双方也许会增加品牌、渠道等方面的合作，但是投研等核心业务不会受到影响，董事长并不参与公司的经营管理，也不是投资决策委员会的成员，且表示，“人保其实是间接持有大成股权，如果说大成是保险系基金公司似乎还有点勉强。”

细揣此言，不难发现，大成基金并不愿接受增加了前缀的名称，似乎有损其专业性。但“人保的进驻只会循序渐进，不会轻举妄动，谨防造成不必要的误解，避免影响基金公司的正常经营。”知情人士说。

在大成基金的现有股东中，包括中泰信托、光大证券股份有限公司、中国银河投资管理有限公司和广东证券股份有限公司，其中中泰信托持股48%，银河投资、光大证券、广东证券合计持股52%。

整合逻辑

提及大成基金，业界自然会联想起一个多月前，PICC刚获得财政部划拨的嘉实基金第一大股东中诚信托32.35%的国有股权，由此，PICC成为嘉实基金的实际控制人。

但是，基于《证券投资基金管理公司管理办法》第11条规定：“一家机构或者受同一实际控制人控制的多家机构参股基金管理公司的数量不得超过2家，其中控股基金公司的数量不得超过1家。”之前的华夏基金与中信基金便是因为“一参一控”原则选择了合并，尽管合并目前仍未有结果。

“这未免太遥远了，我们才刚拿到嘉实基金的股权，短期还不会做出任何决策。”人保资产有关人士说。该人士判断，如何整合考验大智慧；比如轻易将两个基金牌照放在一起不太可能，牺牲一个牌照更不具可行性，届时也许会置放在同一个平台下。

知情人士透露，PICC针对嘉实股权，最可行性的办法是，先增资中诚信托，扩大控股权，再进而整合嘉实；但这又取决于嘉实其他几大股东的想法，何况嘉实股东比较强势。目前，中诚信托、立信投资、德意志资产管理(亚洲)公司持有嘉实基金股权比例分别为40%、30%、30%。

“首先要人保绝对控股一家公司才能谈控股这家公司旗下的基金公司，所以人保旗下的嘉实和大成与中信证券旗下的华夏、中信基金情况不同，还谈不上合并两家公司。”基金业内人士称。

但是，毫无疑问，PICC必须整合旗下的金融业务，使之产生协同效应，服务于集团主业。更何况，PICC有关人士说，“现在PICC旗下既有信托、基金，又有保险资产管理，很多业务会出现交叉，特别是基金公司会与保险资产管理公司之间变成竞争关系。”

比如，在一个集团体系中，“儿子们”都想做PICC的企业年金与资产管理业务。而“此时，是分切大蛋糕还是另谋出路？‘家长’的确需要大谋略。‘儿子’多了，看起来兵强马壮，如果处理不好，会变成在外争市场，在内争饭碗。”上述人士表示。

不过，“估计调整是渐进式的，包括人事变动，也许股东层面，如董事长等会变更，但经营中层则会保持稳定；因此，无需担心人事变动。”知情人士说。

事实上，如何整合金融业务，还涉及PICC的资本策略。就此，PICC总裁吴焰告诉记者，在非保险金融业务板块资产重组方面，根据新的发展战略要求，明确非保险金融业务板块各子公司的专业定位，推进重组整合，促进相关子公司聚焦核心业务。