A股估值之低廉已超过2005年上证综指998点之际。如果说“通胀无牛市”的话，那么现在货币政策步入降息周期令投资者嗅到了类似1996年小牛犊有望破茧而出的味道。更重要的是，普通人的投资抉择十分有限，股市作为实体经济信心的反映，其实也就成为了各类投资的牛鼻子。如果12倍市盈率的股市仍有风险，那么以PE投资为代表的实体经济投资风险就更大了。而投资者最易犯的错误则是在熊市中放弃坚韧，却在牛市中拥抱泡沫。现在的A股无论如何是物有所值的，只要不是生活必需的资金同样是存银行或选择股息率高的蓝筹股，势必是买股票更划算。所以言砸锅卖铁买股票并不为过，关键是如何把握机遇。

值得投资者关注的是：多家国际投行异口同声看多A股，并建议投资者“请闭眼买入”。这在佐证A股具备投资价值的同时，亦透露出“项庄舞剑、意在沛公”的意图。港股与A股比较，港股是热钱完全可以自由流动的离岸市场，因此国际投行鏖战的主战场是港股而不是A股，看多A股的真正意图在于谋略H股。2001年B股向境内投资者开放的过程中，曾演绎境外投资者获暴利离场，而境内投资者高位持股换岗一幕。去年9月预热“港股直通车”，恒指在一个半月时间内演绎万点狂飙。现在H股估值较A股更具安全边际。当中石油、中铝等蓝筹股纷纷开始回购H股的同时，政策面是否能够考虑重启“港股直通车”呢？事实上“港股直通车”并不存在技术上的障碍，关键是政策出台的时机。去年起航搁浅的根源在于港股过度疯狂，而现在由于欧美股市流动性不足，热钱撤离港股，无疑给境内投资者提供了很好的投资机遇。

A股的反弹趋势则更多地取决于货币政策。随着资金流动性的逐步注入，走势可能先L型后U型，但反弹高度则取决于估值及后续“大小非”流通压力。

目前A股类似1996年和2005年牛犊即将破茧而出之初。前期股市仍会处于L型的徘徊格局，共同特征是估值有吸引力，以获取股息为目的的价值型投资者开始渐渐增多，割肉盘减少股指因此抗跌。但是经历一轮惨烈熊市之后，在新增资金入市之前，投资者心态仍是惊弓之鸟，向上买盘意愿不足，股指因此陷入L型盘整格局概率较高。直至货币政策释放出的资金流动性注入股市之后，股市才会出现U型反转。1996年降息周期和2005年本币升值，最终推动股市走牛的根本因素都是新增资金流，与估值低廉结合在一起就可谓是干柴烈火。而现在A股的估值比1996年和2005年更便宜，随着通胀进一步回落，超高存款准备金率锁着的数万亿元资金正等待着释放，融资融券推出之际可能就是U型反转的契机。

L型徘徊阶段的选股策略仍应该遵循防御性。所谓防御性未必排斥周期性行业，关键看行业是否具有刚性需求特点，周期性低谷往往也是股价的低谷，反而是布局的良机。难以把握的是需要天天创新的竞争性行业，曾经绩优现在却股价准备联袂破1元的夏新和厦华就是教训。另外海通证券由于股票流通量将骤增十倍，再度演绎拖累股指的马谡失街亭走势，这也告诫投资者股东分散上市公司又未提出回购股票的企业仍需慎对。

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