南京高科（600064）：股权投资进展顺利，有望受益新三板扩容

公司公布2012年半年报。报告期内，公司实现营业收入9.3亿元，同比增加11.73％；实现归属于上市公司股东的净利润2.04亿元，较上年同期增加8.22%；实现基本每股收益0.40元。

投资建议：

公司房地产业务集中在南京，业务涵盖商品房和保障房开发、“大市政”产业链。目前，公司拥有商品房项目权益建面152万平，保障房项目权益建面近100万平，可满足三年开发需要。随着南京开发区东扩和建成区的提升，公司“大市政”业务进入增长期；南京高科科技小额贷款公司的成立标志着公司多层次股权投资平台形成，公司股权投资业务进展顺利。海通证券预计公司2012、2013年EPS分别是0.83和1.00元，对应RNAV是19.72元。截至8月17日，公司收盘于9.81元，对应2012、2013年PE分别为11.77倍和9.77倍。在北京、上海、天津和武汉园区进入“新三板”试点后，海通证券认为未来南京等经济发达地区园区有望入选。公司参股多家南京园区的高新技术企业，同时控股80％小额贷款公司。因此，按照园区类上市公司2012年平均15倍PE，给予公司12.5元目标价，维持对公司的“买入”评级。

主要分析：

1．上半年公司房地产结算收入和园区管理收入增加较多，增值税汇缴和利息费用增加使净利润增幅小于营收增幅：今年上半年，公司房地产结算收入和园区管理收入均有40％以上的增幅，抵消了市政建设和土地开发转让收入减少的影响，报告期内公司实现营业收入9.3亿元，同比增加11.73％；受增值税汇缴和利息费用增加较多的影响，本期公司实现净利润2.04亿元，同比增加8.22%，增幅小于营业收入增幅。

2．2012年上半年公司新增土地储备1个，拿地较为谨慎：2012年6月，公司新增土地项目储备1个，公司以1亿元竞得南京市栖霞区仙林中心区E2地块，属于混合商业项目，权益建面4.97万平，平均楼面价为2013元/平米。截至报告期末，公司拥有商品房土地储备权益建面达152万平米，现有储备项目可以满足公司未来三年开发。

3．本期公司增加股权投资项目3个，投资收益增长20％：今年上半年，公司加强了对上游园林企业的参股，以增强与公司主业的协同性。同期，公司子公司南京高科新创和南京高科小贷公司还投资了南京优科生物合计5％的股权（含权参股比例是4.45%）。公司股权投资业务发展态势良好。上半年，公司实现投资收益20.16亿元，同比增加20%。

4．投资建议：股权投资进展顺利，南京未来有望入选“新三板”扩容，维持“买入”评级。公司房地产业务集中在南京，业务涵盖商品房和保障房开发、“大市政”产业链。目前，公司拥有商品房项目权益建面152万平，保障房项目权益建面近100万平，可满足三年开发需要。随着南京开发区东扩和建成区的提升，公司“大市政”业务进入增长期；南京高科科技小额贷款公司的成立标志着公司多层次股权投资平台形成，公司股权投资业务进展顺利。海通证券预计公司2012、2013年EPS分别是0.83和1.00元，对应RNAV是19.72元。截至8月17日，公司收盘于9.81元，对应2012、2013年PE分别为11.77倍和9.77倍。在北京、上海、天津和武汉的园区进入“新三板”试点后，海通证券认为未来南京等经济发达地区的园区有望入选，公司参股多家南京园区的高新技术企业，同时控股80％小额贷款公司。因此，按照园区类上市公司2012年平均15倍PE，给予公司12.5元目标价，维持对公司的“买入”评级。

（证券时报网快讯中心）