科技部近日联合卫计委、工信部、食药总局、总后卫生部等部门，共同启动了国家重点研发计划“数字诊疗装备”重点专项试点工作，同时发布《数字诊疗装备重点专项实施方案征求意见稿》(简称“《意见》”)，旨在通过科技创新，提升我国医疗器械产业自主研发技术水平，促进产业转型升级、培育新的经济增长点。

据上证报报道，《意见》提出，启动“数字诊疗装备”的主要目标是，抓住健康领域新一轮科技革命的契机，促进医疗器械产业“数字化、网络化、智能化”发展，以早期诊断、精确诊断、微创治疗、精准治疗为方向，以多模态分子成像、新型磁共振成像系统、新型计算机断层成像、低剂量X射线成像、新一代超声成像、复合内窥镜、新型显微成像、大型放疗设备、手术机器人、医用有源植入式装置等十个重大战略性产品为重点，加强核心部件和关键技术攻关，突破一批引领性前沿技术，协同推进检测技术提升、标准体系建设、应用解决方案、示范应用评价等工作，加快推进我国医疗器械领域的国产化和创新转型。

根据《意见》，“数字诊疗装备”重点专项试点工作具体分解为重大装备研发、前沿和共性技术研究、解决方案研究、示范应用和评价研究四项任务。其中，在重大装备研发方面，以进口依赖突出的医学影像诊断和先进治疗产品为主攻方向，重点布局多模态分子成像、新型磁共振成像系统、新型计算机断层成像、低剂量X射线成像、新一代超声成像、复合内窥镜、新型显微成像、大型放疗设备、手术机器人、医用有源植入式装置等十类重大战略性产品。《意见》提出，将加快推进已有一定技术积累的手术机器人、新型显微成像、质子/重离子放疗等重大产品的产品化开发和产业化发展。

据了解，我国数字诊疗装备平均增速在20%以上。但是，由于技术创新能力不强，产学研用结合不紧密，创新链和产业链不完整，政策措施不配套，应用环境不完善等因素的影响，我国医疗器械特别是高端影像诊断和大型治疗等数字诊疗装备的技术竞争力薄弱，高端数字诊疗装备主要依赖进口，国民健康保障受制于人。

近年来，国家已不断加强对医疗器械国产化的扶持力度。数字诊疗装备的研发及产业化受到了党中央、国务院的高度重视。2009年“新医改”的实施将医疗器械国产化列为重要支撑；2010年，先进医疗设备的研发和产业化列入我国战略性新兴产业的发展重点；2013年、2014年国务院发布的健康服务业、养老服务业发展规划将推进医疗器械产业列为发展重点。

本次《意见》则是2015年国家在医疗器械领域打响的“第一枪”。据悉，方案的总体实施年限为2015年到2020年。

值得关注的是，《意见》无疑将为国产医疗器械的上市企业打开巨大发展空间。在A股市场上，鱼跃医疗、华润万东、东富龙、和佳股份、理邦仪器等国内医疗器械龙头，将凭借自身的研发创新实力、多元化并购思路以及全球化的营销渠道等优势率先从中受益。

去年12月，在中国医学装备协会发布的首批《优秀国产医疗设备产品遴选结果》中，华润万东、新华医疗、迪瑞医疗、和佳股份、东软集团子公司等上市公司产品，分别入选数字化X线机(DR)、彩色多普勒超声波诊断仪(台式)和全自动生化分析仪三个品目遴选名单。伴随本次《意见》征求意见稿的出台，上述部分产品入选的上市公司，未来也将进一步受益于政策导向变化带来的国产设备需求的高速增长。

鱼跃医疗：并购上械审批完成，即将注入上市公司

鱼跃医疗 002223

研究机构：平安证券 分析师：邹敏，叶寅，魏巍 撰写日期：2015-02-16

事项：公司公告，收到控股股东鱼跃科技书面通知：国务院国资委出具批复，同意北药集团将所持华润万东111,501,000股份转让给鱼跃科技。由于依照条款鱼跃科技并购上械集团100%股权与受让华润万东股份同时进行，因此鱼跃科技并购上械集团也完成最后审批程序。后续鱼跃科技将上械集团100%股权注入上市公司经董事会、股东大会通过后即可实施。

平安观点：

并购上械集团强化医用器械业务。公司上市以来多次并购具有较强的整合能力。

根据并购进度，预计2015上半年上市公司完成收购上械集团100%股权。上械集团手术器械厂是目前国内最大的手术器械专业制造厂，主要产品是开放式手术器械并有部分微创手术器械。并购将获得丰富的手术器械等产品文号以及医院销售渠道资源。

预计多种整合措施提高其盈利水平。因机制等问题，上械集团利润率偏低。鱼跃医疗并购上械集团后，随着民营机制的引入，凭借鱼跃医疗以往并购整合经验，预计将采取多种整合措施提高上械集团盈利水平。具体措施包括，降低人员成本、对管理层引入灵活的激励机制、对老化生产线改进提高产品质量、海外并购提高技术工艺水平、积极进入快速収展的微创器械领域等。预计上械集团通过整合盈利能力将有较大幅度提升。

维持“推荐”评级，目标价40元。公司处于家用医疗器械龙头地位，渠道和产品线优异，将持续并购医用器械耗材企业进一步提升业绩，同时布局互联网医疗进入慢性病远程健康管理培育新的収展空间。预计2014-2016年EPS为0.59、0.74、0.94元。若考虑2015年上半年并表上械集团，2014-2016年EPS分别为0.59、0.79、1.03元，维持“推荐”评级，目标价40元。

风险提示：业务整合风险。

和佳股份：主业快速增长，拓展医疗业务新领域

和佳股份 300273

研究机构：方正证券分析师：刘亚明 撰写日期：2015-03-03

公司发布2014 年业绩快报和1 季度预告，业绩快速增长，基本符合预期。公司2014 年度实现营业收入9.68 亿元，较上年同期增长30.85%；实现归属于上市公司股东的净利润2.3 亿元，较上年同期增长32.03%。预计2015 年1 季度盈利7379.26-8960.53 万元，同比增长40-70%，预计非经常性损益900-1400 万元，增长势头迅猛，超出市场预期。

独特的县级医院医疗器械整体打包业务模式是驱动业绩快速增长的主要动力。中国基层医院市场前景巨大。未来3 年依然有望保持快速发展。我们预计2014 年末在手订单18 亿元，确认收入4 亿元左右，回款2 亿元，预计2015 年新增框架协议订单20 亿元。整体外包业务中最大的拉动因素是医院制氧工程业务，预计收入翻番增长，已成为第一大收入来源，医疗信息化收入近1 亿元，有望快速增长。预计原有的肿瘤微创业务有所下滑，未来有望保持平稳。

公司将由血液净化设备代理向下游血液净化中心发展。公司2013 年收购的珠海弘升开发的血液净化装置和代理的天津阳泉的灌流器，可开展肾透析之外的特异性吸附项目，更具竞争优势。目前我国约有200 万尿毒症患者，而目前我国得到血液透析治疗的仅约30 万人。

公司有望在2018 年与医院合作建设100 家以上血液净化中心，每家投放设备数量达到30-50 台以上(大型医院达到100 台以上)。按单点30 台投放量估算，预计单点初始投资成本630 万元，15 年合约期总的回报有望达到6500 万，实现收入2.5 亿元(总体净利率26%)，按平均一台机器服务4 个患者，一个患者每周来3 次，预计服务63万人次以上，15 年总回报率1000%以上，年均回报率63%。假设第1 年回报持平或略亏，第2 年、第3 年、第4 年分别实现单点120、190、270 万收益，预计第4 年收回成本。假设2015、2016、2017、2018 年分别设立20、40、70、100 家血透中心，则估算总贡献利润分别为-500 万、4800 万元、1.33 亿元、2.7 亿元，相当于再造一个和佳股份。

公司将进军康复医疗领域，整合全球康复医疗资源。公司通过引进美国专家进行定期标准化培训，同时引进先进的康复治疗用品，将在康复医院、康复中心系统解决方案提供商、康复设备制造销售商三个层面开展业务。我们预计公司2015 年将在省会设立1-2 家旗舰店，每家旗舰店设置200-300 张床位，后续有望设立100 家康复中心。

进入互联网医疗领域，为医院和患者提供第三方服务平台，共赢模式获得成功概率更高。采取多方共赢、利益分成的合作模式，引导改变患者就医习惯，让患者习惯于第一时间去平台咨询，货比三家，选择想去的医院，通过沟通达到医学信息的对称。公司未来规划建设的100 家连锁康复中心、100 家血液净化中心也将纳入到互联网医疗平台，同时通过现有的600 人营销团队拉动现有医院客户搭建网络平台，同时与原有的医疗信息化业务协同效应显著。目前北京汇医在线由董事长个人出资1600 万，上市公司出资600 万，仅占20%股权，因而风险较小，而可能的升值弹性较大。

盈利预测与投资评级。假设公司整体外包业务2015 年新增订单20亿元，将拉动公司主业快速增长，血液净化、康复医疗业务、互联网医疗业务具有较高的业绩弹性，有望在未来2-3 年成为新的利润增长点。预测2015、2016、2017 年每股收益为0.58、0.80、1.12 元，当前股价对应市盈率为46、33、24 倍，给予推荐评级。

风险提示：基层医院整体外包业务增速放缓，血液净化、康复医疗、互联网医疗等新项目进展不达预期。