信维通信：受益智能手机腾飞 新产品与大客户突破

智能终端行业高度景气强劲拉动上游终端天线及配件行业需求。2011年智能手机行业呈现爆发性增长,发货量同比高增长72.12%。智能手机行业高景气及其带来的市场竞争格局变化为公司带来了宝贵的行业发展空间和进入传统封闭客户的时机。

公司前期市场布局孕育卓越客户结构。在公司前期完全突破国内终端制造商金立、OPPO和步步高以后,公司2009-2010年间实现三星、华为、JABIL、RIM的市场突破,目前正步入前期市场开拓的收获期。行业龙头Laird宣布将关闭其天线事业部后,公司积极布局诺基亚、摩托罗拉和Amazon等新市场。我们强调公司进入主流终端制造商的供应商名单将促进公司进一步成为终端天线行业龙头。

智能终端带来的终端天线行业关键变革期为公司迎来进一步突破客户的发展空间。尤其,市场竞争格局变化导致以诺基亚、索尼爱立信和LG等公司为主要客户的终端天线行业龙头Laird宣布将关闭其天线事业部。在公司已经成为三星、华为等新兴厂商的供应商基础上,Laird释放出的封闭市场为公司在行业变革期带来了宝贵的进一步发展空间。

天线连接器和3D天线为业绩增长新动力。智能终端对信号质量的苛刻要求拉动公司天线连接器市场需求。而智能终端的天线小型化需求形成对3D天线高速发展的长期支撑。公司进入三星、华为、JABIL和RIM的供应商名单更彰显公司产品的国际竞争力。考虑智能终端的行业发展趋势,结合公司的优质客户结构,我们认为天线连接器和3D天线将成为公司新的重要业绩增长点。

盈利预测与投资建议:我们预测公司2011-2013年EPS分别为0.59元、0.90元和1.31元。我们给予公司2012年34倍目标PE,对应公司6个月目标价30.60元,给予“增持”评级。

主要不确定因素:三星、华为和RIM的终端市场份额出现下滑;公司在三星、华为和RIM的份额增速低于预期;新产品市场拓展进度低于预期。(海通证券)

福耀玻璃：业绩略低于预期 成长性依然存在

1、三季度业绩略低于预期。三季度公司实现营业收入24.44亿元,同比增长11.5%,实现归属母公司净利润3.67亿元,同比下降17%;今年前三季度实现营业收入71.01亿元,同比增长16.8%,实现归属母公司净利润为11.67亿元,同比下降11.5%,对应每股收益0.58元,其中第三季度单季每股收益0.18元。

2、收入增加、利润减少,主要原因是成本及各项费用上升。公司业绩未能实现与收入的同比增长,除营业成本上升外,公司营业税金及附加较去年同期增幅达到1310%,管理费用也增加38%左右,并且三项费用率达到18.6%,相比去年同期上升了3个百分点之多,同时,由于人民币大幅度升值,给公司造成了一定量的汇兑损失。

3、诸多不利因素未能阻止公司产品销售规模的扩张。三季度收入同比增长11.5%,前三季度收入同比增长16.8%,在浮法玻璃价格下跌、成本及相关税费不断增加的背景下,诸多不利因素仍未阻止公司产品销售规模的扩张,足以证明公司产品在市场中的认知度是非常高的。

4、给予“增持”评级。鉴于公司三季度业绩状况,我们适当下调了公司的盈利预期,2011-2013年每股收益分别为0.85、0.94和1.18元,目前股价对应PE分别为10.22倍、9.24倍和7.35倍。值得一提的是,当前公司面临诸多负面因素的影响力若能逐步减弱的话,公司的盈利状况将会得到迅速改善,投资价值也将会进一步凸显出来,可见,公司成长性依然存在。(民族证券)

獐子岛：从资源养殖转向终端消费

獐子岛扇贝的销量快速增长

近几年,獐子岛扇贝的销售收入快速增加,特别是今年,预计增幅超过50%。公司扇贝以销售鲜活品为主,加工品占比不到20%,主要以出口为主。活品去年销售6亿,今年有望超过10亿,2015年有望达到30亿的规模。

2010年公司采捕面积达到33万亩,预计今年的采捕面积约为40万亩,明年超过60万亩,2013年出现爆发式增长。2010年,公司扇贝总产量为5万吨,2011-2012年的总产量将会超过6万吨和9万吨。

海参打造精品,专作高端

獐子岛海参业务2010年收入2亿,今年有望超过3亿。由于价格上涨,品牌提升,今年利润情况会比较好。公司2010年加工900多吨,包括外购的400多吨。2011年加工量约1000吨,增长有限。野生海参全国总量只有不到3000吨,大连长海2000吨,公司将继续对外收购进行加工。未来通过韩国海域的养殖扩大产量。在2015年实现10亿元的销售收入,做到国内海参第一品牌。

公司鲍鱼养殖量上升较快

公司鲍鱼养殖量2010年上升到1200吨,2011年,销量将超1800吨,主要是福建、山东等地的产能扩大,收入超过3亿元。公司将会加大外购的比重,同时增加对半成品鲍的采购,公司鲍鱼业务在收入快速增加的同时,综合毛利率将会下降到15%左右。 盈利分析与估值 2011年对公司销售渠道进行整合,经销变直销,预计今年直销份额占50%,未来三年逐步实现直营。扁平化的销售体系,公司直接面向终端,解决了经销商与公司利益不一致的问题。

獐子岛资源优势明显,未来盈利能力提升,看好国内外市场的拓展。未来三年公司的年复合增长率能保持30%以上,预计2011-2013年, EPS为0.75元、1.1和1.64元,建议买入。(中信建投)