青岛啤酒：短期提高华东市场影响力 增持

投资要点：

事件：青岛啤酒公布和三得利合作公告，方案为：青啤与三得利中国将各自在上海市及江苏省全域的目标子公司的资产和业务重组整合为两家合资公司，双方各均持股50%。其中一家事业合资公司，负责双方在上海市及江苏省全域经整合后的所有啤酒业务的事业规划、品牌/商品开发、宣传广告、生产和采购等事项（三得利主要负责，合并报表）；另一家销售合资公司负责双方在上海市及江苏省全域经整合后的所有啤酒业务的营销企划、销售、物流、供求、销售服务以及促销广告等事项（青啤主要负责，合并报表）。本次收购将形成约1.67亿的一次性非经常性损益，增厚11 年EPS约 0.124元。

投资评级与估值：预计青岛啤酒 12-14 年 EPS 分别为 1.516 元、1.792 元和2.098元，同比增长17.8%、18.3%和17.0%，对应12-14PE25.3、21.4和18.3倍。暂时维持“增持”评级，适当关注大麦价格的波动。

久立特材：受益油气发展产品量质齐 增持

报告摘要：

专注能源领域、公司产品量质齐升。公司近几年不锈钢管产能快速扩张，从 2005 年不足两万吨，到 2012 年产能已经达到 7.75 万吨，在建 2 万吨 LNG 大口径输送管道项目和 1 万吨钛钢复合管项目预计2013年和2014年产能不锈钢无缝管和焊接管产能分别为9.75万吨和10.75 万吨。公司产品不仅产能增长，而且产品品质也大幅提升。其中用于油气输送不锈钢管就达 53000吨，占公司产能的 50%；用于核电用管1500吨，用于火电用管 2万吨。

能源结构调整带动天然气用管快速增长。 我国能源消费结构中原煤占比接近70%，天然气在我国能源消费中占比不足 4%。我国常规天然气、页岩气和煤层气储量丰富，未来天然气成为发展重点。随着我国LNG 进口、常规天然气、页岩气和煤层气产量快速增长，天然气集气系统和 LNG 液化装备需求量将会保持较高增长，从而带动不锈钢管需求快速增长。

油气资源开采西移带动公司镍基合金管业绩释放。 随着我国易开发油气藏的日渐枯竭及油气需求量的快速攀升，我国石油天然气战略的中心逐渐由东部向西部的塔里木、准格尔和四川盆地转移。西部高硫油气田占比较高，预计随着中西部油气资源的开发，油气开发用镍基合金钢管需求将会快速增长 。

估值及盈利预测：我们预计公司 2012 年、2013 年和 2014 年 EPS 分别为 0.52 元、0.65 元和 0.91 元，按 2012年 30倍市盈率，公司合理股价15.6元，给予公司“增持”评级。