华域汽车（600741）：匹配优质客户 盈利稳定增长

受益欧美中高端新车推出,盈利增长确定性强。4季度凭借全新帕萨特放量,公司业绩将实现稳定增长。明年迈锐宝和科帕奇等国产新车将推动盈利能力进一步提升。公司作为上海通用和上海大众的主力零部件供应商,凭借旗下合资公司在行业较强竞争力及客户资源优势,全年收入和净利润有望实现20%以上增长。

悲观预期有待修正,价值重估值得期待。一方面,随着公司在行业景气下行时持续表现出较强的业绩,市场对公司稳定性认识将进一步加深;另一方面,旗下亚普汽车上市有望获得较高估值,市场对公司旗下子公司价值认可程度或将提升。我们认为公司估值有望从2011年9倍PE向上修复至至2012年10~12倍PE。

估值与建议:

小幅调整公司2011/12年盈利预测至1.20元和1.38元。公司目前股价对应2011年P/E和P/B分别为8.5倍和1.6倍,考虑到公司主要客户上海通用、上海大众中高端产品放量带来的盈利稳定增长,我们维持对公司推荐评级。（中金公司 陈鹏扬 郑栋 张涵一）

广州友谊（000987）:业绩基本符合预期 门店调整带来费用上升

估值和建议:

公司短期受门店调整及新店培育影响,盈利增速有所放缓,但为今后几年业绩增长打开了空间。目前2011-2012年市盈率只有19和15倍,位于板块低端,而明年25%以上的业绩增速有保障(20%以上原有业务+5%租金上调),性价比优势明显。

中长期来看,个税起征点上调,中高档品牌商品进口关税有望下降,这些因素均将丰富百货店的产品选择范围,广州友谊专注于纯高档百货的经营,市场定位具备特色,可充分享受我国高端消费市场的发展,值得关注。（中金公司 钱炳 郭海燕）

锡业股份（000960）：锡价短期下跌 全年盈利小幅下调

维持公司的“买入”评级。我们认为,公司作为国内唯一一家以锡产品为主营业务的上市公司,是全球最大的锡产品供应商,在锡领域拥有绝对的霸主地位。未来,公司将继续通过内外兼修的方式增加锡资源储备,推进锡产品深加工提高盈利水平;制定多金属发展战略,铅和铜冶炼项目的相继投产将大幅提高公司营收规模,未来盈利能力将取决于其自给率的提升情况。由于近期主营产品锡、铜、铝的价格都有所回落,因此公司第四季度盈利增速将有所降低,我们下调公司盈利预测,2011-2013年每股收益分别为0.76元、0.96元和1.04元,维持公司“买入”的投资评级,2011年合理PE区间为35-40倍,目标价28.63元,对应2011年PE37.50倍。（海通证券 刘彦奇）