天立环保：签订焦炭包销合同,确保今年业绩

　　天立环保 300156 机械行业

　　研究机构：国金证券 分析师：赵乾明 撰写日期：2011-10-19

　　考虑到中国水电建设集团租赁公司与客户的销售合同公告中未确定,保守起见,我们维持之前的盈利预测,预测公司2011-2013年EPS 分别为0.826元、1.197元和1.752元,同比分别增长38.84%、44.81%和46.37%。

　　预计公司 2011-2013年主营业务收入为516.58百万元、648.07百万元和820.37百万元,同比分别增长53.91%、25.45%和26.59%。

　　预计公司 2011-2013年主营业务归属于母公司所有者净利润分别为132.55百万元、191.95百万元和280.96百万元,同比分别增长38.84%、44.81%和46.37%。

　　富春环保：业绩增长稳定,期待新项目贡献盈利

　　富春环保 002479 电力、煤气及水等公用事业

　　研究机构：湘财证券 分析师：朱程辉 撰写日期：2011-10-18

　　三季报业绩符合预期 公司第三季度实现营业收入2.88亿元,同比增长33.45%,实现归属母公司的净利润5353万元,增长44.45%,实现每股收益0.13元; 公司1-9月累计实现收入8.54亿元,同比增长34.81%,实现归属母公司的净利润1.37亿元,增长36.71%,每股收益0.32元。

　　营收增长稳定,毛利率逐季提升 公司前三季度,营收同比分别增长35.7%、35.4%和33.4%,各季收入增长稳定。与此同时,公司前三季度毛利率分别为16.7%、20.9%和24.8%,毛利率水平逐季提高。在污泥发电机组尚未正式投产之前,收入的增长主要来自蒸汽销量和价格的上升。而毛利率提升则充分显示出“煤热联动”的政策优势,也从侧面反映出公司对下游供热企业议价能力较强。

　　污泥焚烧项目即将开始贡献盈利 公司污泥焚烧项目的两台机组即将投产,项目投产后可增加公司装机容量35MW至108MW;供热能力215t/h至630t/h。公司已与三家污水处理厂签订协议保障原料供应,机组投产后,也可享受优惠的上网电价(高于热电联产机组3-4分),和增值税即征即退的优惠政策,预计每年可为公司新增净利润约7000万元。另外,富阳市“十二五”规划再建1500吨/日的污泥焚烧项目,如果该项目由公司实施,公司污泥焚烧的产能和盈利能力将获得大幅提高。

　　冷轧薄板项目的盈利可期 公司于2011年1月出资2.45亿元收购的集团一期40万吨冷轧薄板项目,其中20万吨生产线已于二季度投产,另外20万吨生产线预计年底前可投产。从目前的销售情况来看,该项目的盈利能力好于我们的预期。公司所在的浙江地区市场需求巨大,可完全满足一期年产40万吨冷轧薄板的市场销售。项目完全达产后,预计每年可新增利润总额约5000万元。另外,公司B25抽改被项目也将在年内完成,每年可增加约2000万净利润。

　　维持 2011-2013年盈利预测,维持“增持”评级。 我们预计公司2011-2013年EPS为0.46/0.71/0.99元,对应目前股价PE为36/23/17倍。公司传统业务增长稳定,新项目盈利可期,维持“增持”评级。