/第二回合/

疯狂抽血 市场亟待休养生息

以“重融资、轻回报”著称的A股市场，让大多数投资者深陷“高风险、低收益”的现实困境。

众所周知，近期新股发行、增发和配股等疯狂的抽血行为有增无减，即便沪深两市大盘创下15个月以来的新低，中国水电（601669）巨型IPO项目也视若无睹地粉墨登场，紧随其后的还有动辄数百亿的陕煤股份、中交股份等多家“巨无霸”正在候场。

多方必杀绝技：募资减少

节后，温州资金链紧张、银监会要求不得借理财产品高息揽储等消息不断传来，这些信息透露出在货币紧缩的环境下，流动性紧张已波及到了企业和银行等多个层面。在诸多压力下，上市公司纷纷借道再融资。

截至10月11日，今年以来沪、深两市总共有261家公司发布增发预案。而去年同期仅有80家公司发布增发预案。其中，已经实施增发的公司也达到了137家，共计募集资金3521.50亿元，高于去年同期104家实施增发的水平。

当然，市场持续低迷过后，上市公司增发之路显然没有那么平坦。截至10月11日，在已经公布增发价格的公司中，有近四成公司的股价依然低于增发价。

出于对资金的饥渴，上市公司难以轻易放弃别无选择的再融资方案。困局之中，不少上市公司被迫求变，下调发行价、缩减发行规模，以期“瘦身”后的再融资方案能够顺利成行。

据不完全统计，今年7月下旬以来，已经有30多家上市公司对增发预案进行了修订。

除此之外，在上市公司的再融资变通策略中，增发变配股是其重要的一道“杀手锏”。

即便是近日反弹之后，中国北车（601299，收盘价4.91元）目前的收盘价4.91元/股依然较此前披露的增发价格6.10元/股相去甚远。

无奈之下，中国北车10月9日对外发布公告称，终止实施定向增发预案，改为配股的方式，预计募资总额不超过71亿元。再融资迫在眉睫，但募资金额已经比此前的102.38亿元大为缩水。

对此，中国北车公告中解释，“鉴于资本市场环境发生变化，经公司与保荐机构协商，一致同意终止实施本次非公开发行A股股票。”事实上，在中国北车宣告终止增发前后，包括中国南车（601766，收盘价4.99元）110亿元的增发募资计划在内的多家上市公司增发也宣告夭折。

除了再融资规模被迫大规模缩水，沪、深两市IPO首发募集资金也出现了大幅跳水的趋势。

据WIND统计，自今年1月份IPO首发募集资金总额创出431.94亿元的纪录之后，全年基本上呈现出逐月下滑的趋势，其中今年7月份122.76亿元的首发募资总额一度创下7个月以来的新低。尽管随后的8月份有所回升，但9月份再次出现明显的募资总额大跳水，剔除即将发行上市的中国水电、陕煤股份和中交股份等“巨无霸”外，10月份的IPO募资总额相对较少。

空方致命招数：银行再融资

即便如此，年复一年的银行再融资潮已经虎视眈眈！

银监会于今年4月底发布的 《中国银行业实施新监管标准的指导意见》要求，系统重要性银行和非系统重要性银行的资本充足率分别不低于11.5%和10.5%。同时，地方融资平台贷款对银行资本占用的压力也较大，上市银行不得不通过再融资来缓解资本压力。

早在今年7月19日，招商银行（600036，收盘价11.68元）就公布了A+H股配股筹集350亿元的融资计划，这离该行上一次再融资220亿元仅仅一年时间。

9月10日上述配股融资方案正式获得股东大会通过，以每10股配不超过2.2股向全体A、H股东配售。

而工商银行（601398，收盘价4.14元）9月27日也披露公司拟提请股东大会审议批准公司在监管规定许可的额度内，发行总额不超过折合700亿元、期限不短于5年的次级债券用于补充资本。该决议自股东大会批准之日起生效，有效期至2012年6月30日。

除此之外，中国银行（601988，收盘价3.00元）、浦发银行（600000，收盘价8.83元）纷纷选择发行次级债实现再融资，而深发展A（000001，收盘价16.36元）等多家银行也都先后抛出了再融资方案。

据不完全统计，截至目前，16家上市银行中披露再融资计划的已经过半，但是拟通过A股市场再融资的规模远低于市场预期。

深圳景良投资管理有限公司研究总监付羽向《每日经济新闻(微博)》记者表示，目前这么低的PE，增发融资并不是最佳选择，多家上市银行已经改道选择发债来补充资本。相对而言，今年上市银行再融资规模并没有往年那么可怕。

同时，付羽还表示，融资只是影响市场行情的一个因素，但不是最本质的原因，市场化的融资是不会对股市构成直接干扰的；能对股市构成干扰的都是非市场化的，例如之前因为体制缺失造成的滥发新股、新股三高等问题。关于市场对融资方面的担忧，他强调当前股市更缺的是信心。