货币政策回归稳健 明年基金看好大盘蓝筹股

　　中新网

　　又到年底布局之时，也是市场最为纠结的时候。年底A股市场的走势充分体现了这种纠结心态。

　　“市场纠结源自政策纠结。2011年度宏观政策是多目标的，既要反通胀，又要保增长，还要调结构。”诺安基金投研人士分析，中央经济工作会议对2011年度政策的定调是“边走边看”，也就是观望态度，看通胀趋势以及国际经济形势如何演绎，然而这些都是不确定的。

　　不论市场与政策如何纠结，但可以肯定的一点是货币政策将逐渐回归稳健，以往极度宽松的货币政策将宣告结束。“2011年度广义货币M2增长速度较2010年度会进一步回落。”前述诺安投研人士判断，在货币政策逐渐收紧的环境之中，A股市场整体估值水平大幅提升会比较困难。“尤其是2010年A股市场大放异彩的消费与新兴产业板块，目前已处于较高估值水平，期待2011年进一步提升估值水平会比较困难。”

　　基于这个分析，诺安基金认为2011年度A股市场比较现实的投资机会在于低估值的大盘蓝筹板块。“目前A股这一板块的估值水平接近历史底部，而2011年度中国经济仍将保持较快增长，固定资产投资在中国经济增长格局中仍是主角，这就为大盘蓝筹类上市公司业绩增长提供了坚实的基础。”诺安基金认为，可以期待这一类板块在2011年度的绝对收益机会。

　　与诺安基金看好大盘蓝筹机会不同，博时精选股票基金经理余洋则选择在震荡市场中等待新的因素打破目前弱平衡的状态。

　　在余洋看来，近期多有表现的一些行业，如传媒、农业等，其占指数的权重较小，更多是主题性机会或者季节性机会。也有一些行业，是因为对2011年的预期而动，如建筑行业在明年国家将加大水利投资的预期下有一定活跃。但总的来看，“目前的这些市场活跃因素，持续性要存疑。”

　　余洋认为，对2011年的投资布局需要从一个更主要的矛盾的视角来观察和部署。“什么是2011年的主要矛盾？我们先来看2010年，应该说2010年全年发生的周期与非周期行业的对决是明显的，大盘风格资产整体弱于小盘风格，而成长风格整体表现好于价值风格资产。2011年是强者恒强，还是回归互转？”

　　对于这个问题，余洋认为在宏观经济面没有出现转折性变化的前提下，目前还不宜根据一些经验数据来判言这种矛盾发展方向的转变。为此，他初步预计，2011年的主要矛盾，可能仍将发生在周期和非周期、大盘和小盘、成长还是价值这样的结构性问题中，而不太会发生持续很久的一起上涨或一起下跌的行情。因此，他现阶段更注重的是自下而上精选个股。

　　交行：2011年银行利润增速将由30%降至20%以内

　　证券时报网

　　交通银行金融研究中心12月24日发布报告认为，2011年货币政策趋紧，贷款增速将明显回落；但实体经济信贷需求旺盛，预计全年新增贷款规模7万亿至7.5万亿元，贷款余额增速为15%左右。同时，贷款总体上将明显“供不应求”，2011年商业银行利润增速将由2010年的30%左右降至20%以内。

　　报告显示，当前地方融资平台系统性风险可控，近期内出现风险集中爆发的概率不大。但从长期看，一旦未来经济周期下行，房地产价格大幅下挫，地方政府偿债能力将面临严峻挑战。

　　报告认为，2011年商业银行利润增速将由2010年的30%左右降至20%以内的温和增长空间。当前银行业受房地产市场变化影响的风险基本可控，但在开发商资金困难加剧的情况下，房地产开发贷款的潜在风险不容忽视。此外，交行预计2011年房地产市场调控不会放松，资产价格涨幅趋缓甚至可能出现局部下跌，房价地价的下跌将影响银行抵押品的风险覆盖能力。