全景网5月14日讯 进入2010年以来，A股市场的连续下挫以及大盘蓝筹风格转换的彻底落空令许多分析师始料未及，但也确实有分析师从中脱颖而出。其中，中信建投分析师周金涛的表现最为令人印象深刻。

　　周金涛在《新财富》杂志开设的专栏一直备受关注。早在今年1月份，在市场舆论一片歌舞升平之际，他就在《新财富》杂志1月号撰文警告称，“未来半年资产价格或进入上升边际递减的兑现阶段”。其后，他又在该杂志2月号中提醒到，在房地产调控政策和货币政策紧缩预期的背景下，金融、地产已经失去了基本面预期的支持，资金最后从上述板块的撤出已经没有什么悬念。

　　其观点在当时并不受待见。事实上，当时分析师普遍对以金融、地产为首的大盘蓝筹股抱有乐观预期。例如，有研究机构发布报告认为，通过对比以往的蓝筹股风格转换行情的市场环境，2010年市场主要机会很可能是转换到以大盘蓝筹股为代表的蓝筹股行情。另一大型券商更在1月初声称，“战略性配置大盘蓝筹股正当时”。

　　不过，市场行情的发展令众人大跌眼镜。A股市场随后陷入愁云惨淡的气氛中，尽管融资融券和股指期货在1月获批，但二八风格的转换不仅落空，以银行、地产为代表的大盘股还遭到大力抛售。自1月份以来，上证指数累计跌幅已接近两成，地产股更是整体下跌近三成。

　　周金涛长期从事宏观策略研究，曾在2008年、2009年连续两年获得新财富最佳策略分析师第三名，现任中信建投证券研究部执行总经理。

　　他在《新财富》杂志2月号中还解释道，“如此庞大的存量资金从金融、地产撤出后，市场已经显示出些许的无所适从，权宜之计也许是，要么继续追逐原有的主题，要么介入已经有一定调整幅度的消费品，但这只能算是权宜之计，因为无论如何这些板块的估值都并不便宜，从而，市场寻找热点的热情也可能渐渐成为无源之水。”这与其后的A股市场表现无疑一脉相承。

　　进入3月份，市场仍处于胶着状态，周金涛在3月15日发布报告称，三月份仍将维持现有震荡格局，至少从基本面来看虽不存在系统机会，但也没有系统性的风险。而当紧缩的预期兑现的时候，市场或许还会存在着周期性估值修正的行情。这些观点都先后为市场所验证。

　　至于怎么解决大小盘之间的风格问题，他表示，尽管大盘股可能足够便宜，但缺乏内生的上升动力，而小盘类的主题投资似乎又有一些审美疲劳。怎么打破这种状态，才是市场重新形成趋势的希望。但是打破大盘股僵局的唯有外生的力量而不可能依靠内生了，事实上，股指期货在没有价值支持的情况下一样无法改变大盘股的僵局，现在看来，唯有大盘股的真实外生性增长才有可能撬动风格的变换。

　　2010年二季度是周期大拐点，之后会是一个冲高回落的温和过渡阶段，这个阶段将持续两年以上。周金涛在最新一期的《新财富》杂志撰文认为，自2008年以来的本轮经济库存周期的被动型复苏到二季度已经临近终点。

　　他预计，在未来的过渡期，传统的周期性行业缺乏估值提升空间，而新的经济增长点会获得溢价。在经济增速回落到8%之后，中国新的经济增长点存在于产业升级和消费多样化。他同时提醒，在库存周期复苏出现拐点的背景下，要时刻警惕资产泡沫和技术泡沫。（全景网/陈丹蓉）

　　（陈丹蓉）