统计数据显示，截止到本周，A股整体市盈率为30.73倍，而创业板的同期市盈率达到96.66倍。创业板被誉为了“造富板”，高估值的袖珍股为何表现如此疯狂，其底气何在？

　　所属行业天时地利

　　创业板上市的58家公司90%基本符合国家战略性新兴产业发展方向，且多数是细分行业寡头或龙头，具备良好的业绩和成长潜质，从国家战略高度而言，用资本市场的力量支持这类企业做大做强，正是国家上层所希望看到的。

　　纵观创业板，信息业领域有17家，占比为29%。2009年，中国软件与服务市场逆风飞扬，全年收入达2429亿元，全年增长率达15.2％。能够取得这样的成绩，主要归因于政府投资和两化融合深入发展两个方面的共同作用。展望“十二五”，政策导向将会以加大财政资金支持力度、构建良好的软件和信息服务支撑体系。软件和信息服务的政策扶植将会持续下去。神州泰岳（300002）、同花顺（300033）、超图软件（300036）、网宿科技（300017）、东方财富（300059）、三五互联（300051）等创业板个股将从中受益。

　　先进制造领域有16家，占比为27%。国务院一系列相关政策，催生了我国装备制造业沿着重机化和精密化两个方向展开全面升级。我国重机行业步入了一个超长的高景气周期之中，预计未来三年将继续保持15％甚至以上的高增长水平。相关上市公司将享受行业持续高增长溢价。鼎汉技术（300011）、机器人（300024）、中元华电（300018）、钢研高纳（300034）等都将受益政策扶持。

　　生物与新医药领域有9家，占比将近16%。2010年医药行业将较2009年增长加快，政府投入将体现为消费升级和需求释放两大效应，同时医药消费结构也将产生巨大变革，在此背景下具有独特产品和独特盈利模式企业的企业将获得超常发展。相关上市公司有爱尔眼科（300015）、红日药业（300026）、乐普医疗（300003）等。

　　在其他新兴产业中，新能源领域有3家，占比为5%，其中有亿纬锂能(300014)，天龙光电(300029)，新宙邦(300037)。新材料领域有3家，占比5%，其中有硅宝科技(300019)，鼎龙股份(300054)，回天胶业(300041)。节能环保领域有2家，占比3%左右，其中有万邦达(300055)，万顺股份(300057)。海洋领域有上海佳豪(300008)1家，占比将近2%。

　　创业板中拥有新兴产业光环的众多上市公司毫无疑问的将在各种扶持政策下直接受益，发展前景看好，势必成为各路资金的宠儿。

　　高成长是股价飙升的根本

　　创业板成长预期的刺激，特别是大多数个股的高送转高分红预案，为资金炒作提供了强力催化剂，也是近期股价飙升的根本。

　　统计数据显示，目前共有51家创业板上市公司公布了2009年年报，营业收入共计125.77亿元，同比增长29.65％，业绩增长整体高于主板市场。其中，世纪鼎利（300050）、鼎汉技术（300011）营业收入同比增长超过了一倍，分别为139.63％和128.04％。同时，合康变频（300048）、同花顺（300033）、三维丝（300056）、银江股份（300020）等公司营业收入同比增幅超过了50％，高成长成为股价飙升的根本动力。

　　51家已公布的创业板公司中，有10股转10股的公司高达17家，占已公布年报家数的33％。其中，已创200元新高的神州泰岳（300002）的分红预案为10转15股派3，成为已公布年报的分红状元。10转5以上的公司有30家，占已公布年报家数的59％。位居前五位的有神州泰岳（300002）、机器人（300024）、中元华电（300018）、红日药业（300026）、爱尔眼科（300015）。现金分红普遍。51家公布年报的公司中，有43家有现金分红预案，占已公布年报家数的84％，但派现数额有限，普遍是每10股派2—3元。其中，派现较好的有世纪鼎利（300011）、上海佳豪（300008）、中元华电（300018）、红日药业（300026）、华测检测（300012）五家公司，分别派现为6.5元、6元、5元、5元、5元。

　　资金面趋紧 袖珍股成宠儿

　　虽然融资融券业务以及4月份即将推出股指期货业务有望成为市场风格转换的发酵剂，但短期内风格转换很难一步到位，而且两者博弈程度将进一步拉大，其原因之一是目前市场缺乏能够推动大市值权重股上涨的资金，因而资金轻重决定了盘小的创业板是主力追棒的最佳品种。

　　创业板的流通股本普遍小，其中，公司2000万股的流通股本有40家，占总创业板的62％。最小股本的五家公司是华星创业（300025）、三川股份（300066）、三维丝（300056）、星辉车模（600825）、三五互联（300051）。流通股本分别为1000万股、1040万股、1040万股、1056万股和1080万股。

　　风险伴随股价在刀尖起舞

　　截至4月6日，已公布2009年报的51家创业板公司整体市盈率为86.29倍，是中小板市场平均市盈率的1.85倍，是沪深300整体市盈率的4.61倍。从整体来看，受高送转、炒新、炒成长预期、板块效应等因素刺激，近期创业板股投机气氛已愈发浓重，所蕴含的风险也越来越大，投资者不可不察。

　　风险一：百倍市盈率透支成长潜力

　　虽说创业板是一个全新的概念、全新的市场，但目前创业板股多数在百倍市盈率上下。严重透支今后数年成长潜力。虽然近前期披露业绩快报的前50家创业板公司2009年净利润平均增幅48.47%这一统计数据。即使大多数创业板公司今后继续保持近50%的成长性，也需要经过4-8年左右的时间，才能达到目前蓝筹股整体较低的市盈率水平。

　　今后的发展可能会面临众多不确定性与风险因素，一个公司要做到连续数年的高成长性和稳定性非常不容易。例如网宿科技的2009年同比增长4.78%，扣除政府补贴等非经常性损益后的净利润却同比下降4.79%。还有朗科科技年报业绩负增长2.92%。即使同许多中小板公司相比，目前这些创业板公司的高成长性也并不突出。

　　风险二：高送转游戏无法长久

　　高送转是上市公司长盛不衰的炒作主题，今年尤其如此。创业板年报每10股送转10股似已成为家常便饭。今年创业板股集体慷慨出手大方，也不排除创业板公司从本身利益出发，醉翁之意不在酒：如促使大股东的财富快速增长，把股本尽快做大后再融资。

　　高送转游戏，其实属于会计业务中的一个财务处理方式，投资者应理性待之。在成熟市场，送转股被视作简单的数字游戏，并不受市场追捧，海外投资者更青睐上市公司的现金分红。在A股市场，虽然因种种原因导致高送转能够吸引眼球，但如果这些股本高速扩张的创业板公司今后的业绩无法跟上股本的扩张速度，其每股收益被摊薄将变成必然。以往由于股本的高速扩张，上市公司从绩优到绩平再到绩差的例子不胜枚举。

　　风险三：未雨绸缪的政策调控

　　在创业板开市的初期，监管部门对其炒作实行了严厉的管制，使得前期较为低迷。但随着市场的逐步稳定，监管在一定程度上放宽后，创业板开始了其飙升之旅。近期监管部门对创业板股的泡沫化已经频频提示风险，如果创业板股我行我素、继续博傻的话，则不排除会有更多更有效的监管措施。近期房地产市场层出不穷的监管举措对房地产股的利空作用，就是一个很好的示范。

　　概念和财务游戏并不能长远的支撑创业板的未来，一股得道，众股升天的股价飙升游戏不可能永远持续下去。让所有投资者分享优质公司的成长，造福于民才是创业板可持续发展的基石。

　　后市研判

　　战上海研究中心认为，创业板持续活跃，某些个股的股价已经远远脱离了上市公司基本面所能支撑的价位，即使高送转和季报预增题材在短期内仍会活跃创业板，但整体面临的调整压力随股价的上涨越来越大。创业板行情或将持续到4月下旬，也就是季报披露期尾声，其后将展开分化。一部分优质公司会继续稳定增长，但增速放缓，另一部分公司则会出现业绩下滑，股价有可能明显回落。

　　后市投资选择方面，我们认为“调结构”政策的指导下，新兴产业及相关行业最为看好，其次，受益于区域经济、低碳、世博概念的个股也值得青睐。建设投资者密切关注政策利好对相关板块的刺激；同时，理性对待估值明显过高的个股，防范高估值带来的回落风险。