存款准备金率上调的风波还没结束，一年期央票再拾升势。19日发行的一年期央票利率再次上调了8.3个基点，而通常于周二发行的28天期正回购却暂停发行。
专家认为，最近公开市场中的一系列微调操作在加大回笼力度的同时反映了货币政策的灵活性。2009年12月份广义货币供应量（M2）和狭义货币供应量（M1）的双双回落显示央行此前的动态微调已经取得一定效果。货币政策将回归正常化，而市场对于加息预期也逐渐增强。
资金回笼力度加大
2009年10月份以来，人民银行未雨绸缪，在公开市场操作中展开了一系列的回笼操作，连续4个月实现了月度的净回笼，甚至在年末也一反常规地小幅净回笼资金。
央行的资金回笼力度自2010年来逐渐加大，新年头两周的净回笼量双双突破千亿元，分别为1370亿元和1020亿元，而据测算，提高存款准备金率50个基点直接回笼的资金也只在2000亿元—3000亿元，可见公开市场回笼力度之大。
国信证券分析师李怀定表示，央票利率上调带来的“降价”效果会吸引更多市场需求。从实际发行状况来看也是如此。12日一年期央票利率上行8.29个基点，当天发行量较之前一次上升了三分之二；而19日的发行量再次上升了20％，利率再次上行8.3个基点。
货币政策凸显灵活性
2009年12月份的中央经济工作会议强调货币政策要操持连续性，同时指出要有针对性和灵活性。新年央行工作会议后，央行货币政策的针对性和灵活性尽显。
市场传言新年第一周信贷6000亿元，央行立即动用“存款准备金率”这一工具，给银行信贷放量敲响警钟。接下来，当机构普遍预测3月期央票利率还要上行之时，央行又突然停止了3月期央票利率的上调。
“这是央行货币政策灵活性的体现。”国泰君安分析师陈岚说，“上调不一定全部调，也不一定是一直调，而是调一步看一步。”
对于利率是否还会上行，市场观点高度一致。记者采访的众多机构都表示一年期央票利率将上行到2％以上。比较有代表性的观点是国泰君安认为一年期央票将在春节前调至2％以上，而预计年中将达到2.7％的水平。
加息预期有所增强
随着央票利率上升通道的确立，市场对于加息的预期有所增强。兴业银行资金运营中心资深经济学家鲁政委预计今年法定存款准备金率仍可能继续调整2—3次，而加息时点也可能提前。
海通证券宏观经济首席分析师陈露认为，在时间窗口上，出口的同比高增长和CPI年内高点可能会出现重叠，因而加息的敏感时点将出现在二季度末。但由于央行正面临着结构性困境，预计窗口指导、微幅升值及准备金的多次上调是主要手段；除非通胀形势大幅超出预期，否则不会早于三季度前调整基准利率。
新闻名词
什么是央票
央票即中央银行票据，是中央银行为调节商业银行超额准备金而向商业银行发行的短期债务凭证，其实质是中央银行债券。央行票据与金融市场各发债主体发行的债券有根本区别：各发债主体发行的债券是一种筹集资金的手段，其目的是为了增加可用资金；而央票的目的是减少商业银行可贷资金量。央票的发行，在解决公开市场操作（即公开市场业务，是中央银行吞吐基础货币、调节市场流动性的主要货币政策工具）不足时，利用设置票据期限可以完善市场利率结构，形成市场基准利率。
