反弹行情正在如火如荼地展开，反弹力度之所以这么强劲，原因不外乎以下几个方面：一是之前的极度恐慌使行情跌过了头，人们在过度悲观中忽视了我国政府是世界上调控能力最强的高手；二是“促进股票市场稳定健康发展”被列入政府扩大内需的七项工作重点之一，“出手要快，出拳要重，措施要准，工作要实”的决心提振了市场的信心；三是在基金为代表的机构一直保持悲观预期的态势下，部分从实体经济退出的产业资本开始以借道大型私募的方式“组团入市”，迅速形成了规模不断壮大且已能与公募基金相匹敌的游资力量，成功地策动与主导了本轮反弹行情；四是在一年多大跌之后，如果市场再涨不上去，今年年终凡与股市有关的所有财务数据必定会非常难看，市场各方对年底“吃饭行情”有着强烈的期盼。

基金等机构之所以那么悲观，原因是“洋墨水喝得太多”，忽视了中国经济与A股市场许多“书本上没有”的特色。得到场外产业资本加盟的游资之所以那么激进，完全是被“当今世界买什么套什么”的形势所逼，游资的本性是唯利是图，当其他领域无利可图且存在巨大经营风险的时候，“已经趴在地上”的股市自然成为新的逐利重点，相比旱涝保收的公募基金，游资的“吃饭需求”更为迫切。因此，本轮反弹行情的最大特色是：1、基金靠边，游资唱戏；2、指数不要紧，只要个股灵；3、政策在发力，抓紧做一把。反弹过程中时不时出现的大幅震荡是“悲观的基金与激进的游资”相互斗法的具体表现。

本轮反弹行情运行到目前为止所囤积的做多能量已经超过4月22日2290点、9月18日1802点前两轮反弹，按照量度理论，本轮行情的反弹幅度会超过前两次反弹，按照前两轮反弹幅度的递增比例，本轮行情反弹的空间起码在2200点以上。但行情的内容远不止此：一是，由于市场流动性规模还不足以满足规模性行情，且大公司与经济形势的关联度更大，因此，后期行情的市场风格特征（即热点重心）必然会由大市值权重股向小市值股（低价股、小盘股）转移，“大盘涨10%，个股涨30%甚至更多”将成为后阶段行情的常态；二是，“保守的基金与激进的游资”大斗法会使行情时常震荡，每次震荡必然导致一次个股序列的轮动，因此，局部性热点高频率切换将成为后阶段行情的特色；三是，目前整个市场的估值水平纵向相比为历史最低，横向相比仍略高估。更主要的是，市场对明年经济与公司盈利情况的预期已模糊，在之前的超级下跌对绝大多数风险预期已作了消化之后，以后较长时间内指数的高低与涨跌已经不是主要因素，个股行情决定着投资者财富的盈亏，个股行情的重点将更多地落实在题材性与概念性行情中。

（本文作者为证券通专业资讯网首席分析师）

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