科华生物：获得血筛产品 给予“买入”评级

科华生(微博)物获得血筛产品

事件：科华生物发布公告，2010年11月29日，本公司收到国家食品药品监督管理局颁发的《新药证书》及《药品注册批件》，公司生产的“乙型肝炎病毒、丙型肝炎病毒、人类免疫缺陷病毒(1型)核酸检测试剂盒(PCR-荧光法)”符合新药的有关规定，发给新药证书；同时批准生产本品，发给批准文号。新药证书编号：国药证字S20100005，药品批准文号：国药准字S20100011.

我们的观点：

我们多次向投资者提示科华血筛产品机会，如今公司终于获得这一品种，我们认为对公司来说是重大利好，理由如下：

1、国家将逐步放开核酸血筛市场：核酸血筛在漏检率、窗口期等指标上都明显优于目前采用的免疫法血筛，因此国外普遍采用核酸血筛。国内想改革产品其实也颇有时日，不过一直苦于各厂家品种一直迟迟不能获批。如今科华等企业陆续拿到企业，国内核酸血筛试点也在逐步展开。首批14个试点中科华生物拿下4个，体现出其销售能力和品牌实力。我们预计这一市场将在2012年左右完全放开。

2、市场完全放开对科华将有明显业绩提升：我国年采血量大概3000万袋，血筛定价大约30-70元，因此不难得出这一市场约10-20亿元。我们预计科华在这一市场中占有大概3成(目前试点中标比例)—5成(科华有业务合作的血站比例)。即使用最保守的数字10亿市场，3成份额来计算，科华将获得3亿收入，按50%净利润计算，再除以公司5亿的股本，可知市场若完全放开公司最保守有3毛钱业绩贡献。

投资建议：公司若不考虑血筛产品，我们预计业绩为10年5毛1、11年6毛4、12年8毛5，合理价格应该在20元左右。若考虑到血筛市场，最保守12年增加3毛钱，若给25倍PE，则可看到27-28元目标价格。因此我们建议投资者关注股票，给予“买入”的投资评级。

(广发证券)