中国平安：重大资产重组预案出台 推荐评级

公司于9月1日发布公告，宣布了重大资产整合的预案。中国平安将旗下平安银行100%股权以291亿元价值注入深发展，获得深发展16.39亿股股权，合每股17.75元（预估数）。

我们认为，预案对中国平安较为有利。预案给平安银行的预估值为291亿元，对应2010年年化PE为16倍，PB为1.9倍；同期深发展的PE为9.1倍，PB为2.0倍。考虑到平安银行上半年的ROE为6.0%，而深发展上半年ROE9.97%，盈利能力角度对平安相对有利。本次交易完成之前，公司持有深发展29.99%股权，会计处理上按照权益类贡献利润。根据2010年公司中报，平安银行贡献9亿元，深发展贡献2.04亿元（深发展上半年盈利30.33亿元），银行业务整体贡献利润11.2%。假设平安银行50%、深发展25%的发展速度，预计下半年深发展实现利润38.6亿元，按照权益法贡献给公司20.95亿元，合每股0.27元。

公司对银行业务的重大资产重组预案出台，最大意义在于平安综合金融的版图更加完整，银行短板将得到加强，未来的发展格局将是银行与保险、投资三分天下的局面。深发展众多的营业网点和较强的盈利能力，都是对平安银行业务的极好补充。另一方面，鉴于平安已经经营平安银行多年，银行业务人才并不缺乏；如能顺利实现整合将有利于银行与保险、投资业务的共同发展。（华融证券）