本次西南证券增发主要保荐机构是中信建投，后者在本次保荐行为中收取的费用比率相对较低。

中信建投由中信证券与中国建银投资有限公司（下称“建投”）共同出资成立，而建投是西南证券第二大股东，持有该公司7.07%的股权。

根据《证券发行上市保荐业务管理办法》第四十三条规定：“保荐机构及其控股股东、实际控制人、重要关联方持有发行人的股份合计超过7%，或者发行人持有、控制保荐机构的股份超过7%的，保荐机构在推荐发行人证券发行上市时，应联合1家无关联保荐机构共同履行保荐职责，且该无关联保荐机构为第一保荐机构。”

国内某投行人士向记者解读道：“尽管建投有西南证券股份，但建投并不是大股东，因此不属于控股股东、实际控制人的范围，而重要关联方主要就看如何定义了。一般来说国有控股的公司实际上最终控制人都是各级国资委，换句话说都是国家的，也不存在有私心一说。”

事实上，上述问题在市场中较为普遍，如中航系上市公司的投行项目一般均由中航证券（原江南证券）进行保荐等。

但毫无疑问的是，有了这一层“关系”，中信建投本次廉价保荐了西南证券。按照其增发报告书内容：“2010年8月26日，中信建投证券有限责任公司将扣除承销费和保荐费后共计594497.10万元的募集资金足额划至西南证券账户；本次非公开发行股票募集资金总额为人民币5999971000.00元，扣除发行费用人民币55710000.00元”，中信建投收入为5500万元，其余保荐机构收取费用约为710万元左右。

5500万元的保荐费相对于近60亿元募集资金，费率连1%都不到，而据记者了解，再融资费率一般和IPO费率相差无几，都在3%~5%。