宏达新材：产业链一体化

新时代证券-买入

公司有机硅单体装置原有3万吨的产能，2010年能够大部分释放出来。IPO募集项目4.5万吨有机硅单体装置已于4月开工目前运转良好。两个新项目投产后，公司的有机硅单体和硅橡胶(资讯，行情)产能都将增长一倍。同时技术升级，使单耗能耗水平降低。公司是国内高温混炼胶领域的龙头企业。目前混炼胶生产基地有两个：一个是扬中本部；一个在东莞。预计到2010年底，混炼胶产能将达到8万吨。公司一季度销售情况良好，尤其东莞地区基本没有库存。

公司采用了自下而上的产业链一体化的发展策略，技术进步与成本下降彰显竞争优势，技术项目储备较多。目前公司在苯基单体、气相白炭黑、有机硅涂料、以及太阳能封装胶等研发项目上已经取得一定的成果。这些项目将成为未来的利润增长点。

预计公司2010-2012年每股收益分别为0.33元、0.6元、1.01元，给予“买入”评级，目标价18元。