公司是湖北省85家重点大型国有企业、宜昌市10家重点大型骨干企业,是国家统计局公布的中国化学原料及化学制品制造业最佳效益企业。主营无机磷酸盐系列产品开发与产销，是华中地区最大磷化工生产基地，综合竞争实力居中国国内同行业前列。磷化工产品70%远销30多个国家和地区。公司主导产品三聚磷酸钠产量居全国同行业第一位，出口量居全国同行业第一位。

充足的磷矿资源和磷电矿一体化是公司的最大竞争优势

公司作为国内最大的磷化工企业之一，目前拥有1.3 亿吨磷矿石储量，磷矿石年产能为150 万吨，黄磷10 万吨，三聚磷酸钠20 万吨，六偏磷酸钠6 万吨，次磷酸钠1 万吨，双甘膦5 万吨，草甘膦水剂4 万吨，亚磷酸二甲酯1 万吨，五硫化二磷1 万吨，酸式焦式磷酸钠1 万吨，二甲基亚砜2 万吨，烧碱15 万吨，硫铁矿5 万吨，硫酸2 万吨，过磷酸钙5 万吨，复合肥2 万吨。通过并购获得的子公司葛洲坝扬州、葛洲坝宜昌分别拥有4 万吨食品级磷酸、5 千吨磷酸产能。公司还拥有10 万千瓦水电装机容量，电和矿是磷化工企业的生存必备条件和重要资源，磷矿电一体化是磷化工企业的必由之路。公司拥有1.3 亿吨磷矿资源储备和10 万千瓦发电能力，公司供电自给率达到50%，充足的磷矿资源和磷电矿一体化是公司长期发展的最大竞争优势。

精细化是行业未来发展方向，公司积极发展下游产品

公司目前大宗磷化工产品三聚磷酸钠主要用于洗涤剂，公司三聚磷酸钠产能为20 万吨，销量在25 万吨左右，产品50%左右用于出口，国外客户中宝洁是公司的最大客户，年采购量在4-5 万吨左右，其次为德国汉高。国内客户有浙江纳爱斯、广东立白和上海白猫等大型日化企业，由于下游行业需求基本平稳，未来五钠产品产销量将维持现有规模。而另一主要磷化工产品六偏磷酸钠主要应用于食品防腐剂和保鲜剂。总体上，公司传统磷化工产品未来增长基本平稳。食品级、医药级和电子级磷酸盐在发达国家已经相对成熟，代表着未来磷化工产业的发展新方向。未来公司将重点发展下游食品级精细磷酸盐产品，实现磷化工产业升级。公司目前具有1 万吨食品级磷酸钠，虽然食品级磷酸盐项目短期内对公司的利润贡献短期内还难以体现，公司目前已具备六偏磷酸钠、次磷酸钠、牙膏级磷酸氢钙。食品级磷酸等精细磷化工产品的生产能力，这是公司未来产业升级和产品结构调整的重要方向。

参股其他化工业务为公司提供新的利润来源

公司于2007 年12 月通过全资子公司保康楚峰化工取得保康庄园肥业70%的股权，庄园肥业目前具备2 万吨复合肥、5 万吨硫铁矿、2 万吨硫酸、5 万吨过磷酸钙的产能，公司具备生产磷肥的资源优势，未来公司有望在磷肥产能方面实现大幅增长。此外，公司还取得了湖北兴瑞化工公司的控股权，保持了公司在园区内的主导地位，加快推进6 万吨/年有机硅等项目建设，公司有机硅项目可以与双甘膦、草甘膦形成循环产业链，公司未来在宜昌精细化工园区大力发展循环经济，将园区打造成全国一流的精细化工生产平台。对于公司有机硅项目，我们觉得在2009年和2010年国内有机硅单体新上装置较多，公司可能会面临较大压力。这些化工业务未来将为公司提供新的利润来源，公司未来将形成磷化工、磷肥和精细化工的多元化格局。

二级市场上，该股前期走势强劲。近日由于受到大盘拖累，遭遇错杀。但这也恰恰给与了介入该股的良机。此外，在公司公告中我们可以看到该股的十大流通股东有多家机构介入，也说明机构对该股的长期看好。预计该股在大盘回暖时将有良好的表现。建议投资者重点关注。

(北京首证)

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