*ST伊利（600887）主要从事乳制品制造，食品、饮料加工，农畜产品及饲料加工。其中，液体乳占主营收入的66.68%，冷饮产品系列占 15.33%，奶粉及奶制品占14.93%。公司是乳业市场龙头，也是国内唯一在液态奶、冷饮和奶粉三大领域均名列三甲的企业。“伊利”品牌是中国驰名商标。今日投资《在线分析师》显示：公司2009-2011年综合每股盈利预测值分别为0.55、0.75和0.95元，对应动态市盈率为27、20和16 倍；当前共有26位分析师跟踪，5位分析师建议“强力买入”，19位分析师建议“买入”，2位分析师给予“观望”评级，综合评级系数1.88。

公司生产恢复情况良好，4 和5 月份销售收入增速放缓不影响全年盈利预测。母公司第一季度销售收入同比增长12％，高于前5 个月增速，显示了第二季度的4 和5 月份销售收入增速出现下降。考虑到去年三聚氰胺事件后的销售环境变化和各种情况的转变，银河证券认为这种情况可以理解，随着下半年销售数据的进一步恢复，预计三大业务2009年第三和四季度销售恢复比例分别为100％和230％，全年销售收入同比增长16％左右。他们维持全年6.6,亿元利润总额和5.4 亿元归属母公司净利润的测算。

未来市场表现取决于催化剂出现时点。公司市场表现催化剂分为2 个方面，一是行业层面；二是公司层面。如果行业－增值税减免50％获得通过、国家收储奶粉计划具体分配额度公布；公司－高管股权激励行权等催化剂出现，那么公司市场表现有望出现良好趋势，建议投资者密切关注。

成为上海世博会乳制品合作伙伴，有利于未来长期发展。伊利成为上海世博会乳制品合作伙伴后，包括液态奶、乳饮料、酸奶、冰激凌、奶粉等全系列产品，都成为世博专供产品，相关产品都印上了世博会标志；针对接下来的上海世博会，公司将会在世博园区设置多个销售服务网点。此次契机将有助于公司未来长期发展，在提升品牌形象的同时推动一线城市市场占有率的提高，为未来市场地位的相对转换打下良好的基础。

银河证券维持年初以来给予的“推荐”评级，给予公司股票合理价位20元。

核心假定的风险：乳制品市场恢复速度低于市场预期；杀牛现象过于严重导致09年下半年原奶供给紧张引发原奶价格大幅上涨。

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