中南传媒：我国数字出版路在何方 增持评级

盈利模式借鉴1：苹果iTunes--从物理唱片到网络音乐，"正版音乐分享商务模式"一次史无前例的革命；盈利模式借鉴2：亚马逊Kindle--亚马逊数字媒体战略的核心。从纸质图书到电子书，与苹果iTunes相媲美的另一场革命； 我国数字出版路在何方？谁最有可能成为产业链的领军者？五大阵营方各有千秋，优劣参半，谁手握资金或内容？并最想在平台运作中脱颖而出？谁能够最先、最大程度的整合内容资源，谁就具备了建立网上发行平台的基本条件。以百度为代表的发行平台和以中南传媒为代表的出版商和报业商优势较大。由于中南传媒雄厚的现金情况和与华为建立"天闻数媒"取得的技术外脑的突破，以及手握报业这一目前最先成功突破的业务形态，胜算再加一筹；

估值与投资评级。预计公司2011-2012年EPS分别为0.41/0.48元，当前股价（8.81元）对应PE分别为21/18倍。相比其他出版发行类公司，公司充分利用"编辑"和"营销"两大优势最大化实现"传播"本质；传统出版发行和报媒业务构筑安全边际，数媒业务带来成长弹性空间；高市场敏感度和强势技术平台嫁接，两者结合，使得公司最有希望率先成长为数字出版龙头；数媒蓝海开拓在未来1-2年内业绩尚有不确定性，给予一定的估值折价。在我们的视野范围内，从未遇见第二家公司，像公司这样全产业链、多介质、多目标群的覆盖如此多的业务，一方面，纵观国内外优秀企业，只有对行业有相当把控能力的公司才有底气进行"全产业链覆盖"，另一方面，公司理应适当收缩业务阵线，集中精力发展优势业务。但是事实上，仔细梳理公司业务发现，公司始终立足"出版发行"主业，定位"教育阅读"和"大众阅读"的思路在传统出版和数字出版都一脉相承，一次内容多次开发，形散神聚。综合以上线索，首次给予公司"增持"的投资评级。

(国海证券)

大洋电机：公司产业链纵向扩张 买入评级

产业链纵向扩张，强化行业龙头地位。大洋电机公告投资宁波科星，该公司主要产品为永磁材料，永磁材料是高效智能电机和新能源汽车用永磁同步电机的关键部件。我们认为，大洋投资宁波科星意义有：1）继IGBT 后，公司在上游核心原材料方面又一突破，未来新能源汽车领域成本优势会逐步显现；2）永磁材料价格趋势依然向上，大洋增资后，宁波科星具备进一步扩产的能力，未来永磁材料有望成为公司新利润增长点。

宁波科星技术实力强，有高端永磁材料生产能力。宁波科星董事长潘道良，曾任宁波韵升集团磁性材料研究所所长。根据公司网站资料，目前公司具备年产1200 吨钐钴、1000 吨钕铁硼的生产能力。其中，钐钴磁体具有优异的温度稳定性、很强的耐腐蚀性能，其居里温度、内矫顽力等参数明显优于其他永磁材料，其在军工和民用领域均有广泛应用，如人造卫星的行波器和环行器等军工高科技应用、工业磁力泵、微型马达和医疗器件等。

更为重要的是，钐钴磁体的特性非常适合应用于对工况要求较高的新能源汽车电机领域。波科星是国内少数能够生产钐钴磁体的企业，市场占有率近30%，具有非常好的发展前景。

大洋新能源汽车业务销售有望继续领跑。2010 年我国共推广新能源车7800 辆，截至目前，新能源车推广在3500 辆左右，我们预测全年大约在1 万-1.2 万辆左右，主要推广城市依然集中在北京、深圳和广州等主要城市。北京在2010 年推广新能源汽车近1500 辆，今年预计在4000 辆以上。

大洋已经与北汽新能源成立合资公司，在北京地区的市场份额能够保证。

2010 年，大洋新能源汽车电机业务共实现销售收入8700 万元，领跑全行业，我们认为，公司今年的新能源汽车订单量有望继续领先行业竞争对手。

我们认为，大洋依旧是新能源汽车板块首选标的之一，技术和市场拓展领先：（1）技术最强，永磁同步电机做到130KW，全国领先，北理工技术支持、国家级电动车辆工程电驱动实验室提供后续技术提升动力；（2）市场拓展领先。已经与北汽福田、东风、一汽、上汽、五洲龙、苏州金龙、大连客车宇通客车、长安客车等整车厂建立合作关系。

风险提示：新能源汽车市场推广的政策风险、原材料大幅上涨带来的盈利能力下降风险。

(华泰联合)