新中基：长期目标价位25元 “买入”评级

投资要点：

北新路桥股权贡献近3亿元利润

新中基持有北新路桥股份2811.6万股，于2010年11月11日解禁。根据公司公告，新中基于2010年11月19日抛售947.25万股，成交均价在20.95元，投资净收益=947.25×20.95×（1－1％）×（1－25％）=1.473亿元；公司又于2010年12月3日抛售947.25万股，成交均价在21.64元，获投资净收益=947.25×21.64×（1－1％）×（1－25％）=1.522亿元。公司两次抛售股票所得共获投资收益2.995亿元。

番茄酱价格蓄势待发

据世界番茄加工理事会最新预测数据显示，预计2010年全球番茄减产13％，中国减少30％左右。而在中国国内受棉花价格大幅上涨，番茄在新疆种植比较收益下降影响，预计2011年中国番茄种植面积可能下降20％以上，明年番茄酱供求将出现缺口。目前我国番茄酱对外出口报价为850－900美元/吨，由于目前国外正准备过圣诞节，番茄酱买方需求相对平淡，而国内番茄酱厂存在惜售心理，双方处于相持阶段。预计明年1月份番茄酱价格将进入上涨的通道。

随着番茄酱价格的进一步回升，根据公司会计准则，上半年减计的存货跌价准备7500万元应在今年底冲回。目前公司库存有近7万吨，今年新酱产量20万吨，公司产品加权平均成本仅710美元，以目前报价850美元报价保守来算，假设第四季度销售10万吨。则第四季度将会产生营业净利润3000多万元。

趋势性投资的绝佳标的

番茄酱跳不出农产品价格特有的“蛛网模型”怪圈。由于10年全球减产并预计2011年度中国番茄种植面积可能下降20％以上的可能性较大。番茄酱已进入新一轮上涨周期。这与07年年底至08年年初的供求形势极其相似。而2007年12月初－2008年2月底，公司股价从9元上涨至18元。3个月，股价翻倍！

投资建议

投资建议：目前公司股价在14元附近，以07年年底至08年年初的股价表现来测算，预计短期目标位20，长期目标位25。建议买入。

（渤海证券）